内容摘要：
􀂉  正股调整而转债指数录得正收益：12  月份在公布了11  月呈现“断崖式”跌幅的宏观数据后，市场信心再度下挫，股市呈现调整态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月份上证综合指数下跌2.69％，转债标的股票指数下跌6.57％，而同期转债指数录得正收益，上涨1.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  高价转债安全边际有所减弱：从纯债到期收益率来看，目前转债的纯债到期收益率已出现分化趋势，表现为修正过转股价格的转债（或者说目前的高价转债）债性开始弱化，其安全边际亦有所减弱。纯债收益率最低为金鹰转债3.63％，其次为大荒转债和五洲转债，最高为南山转债为3.98％，其次为新钢转债和唐钢转债。
􀂉  股性呈现哑铃式分布：12  月份股票市场经过前期的反弹后小幅调整，转股溢价率指数在11  月份有所回调之后又所有上升，其中唐钢转债的转股溢价率最高为256.37％，其次锡业转债和山鹰转债，均在150％以上。转股溢价率最低的三只是大荒、赤化和五洲转债。目前市场的转债的股性分化明显，呈现哑铃型分布。
􀂉  正股替代型转债股性较强：09  年1  月份，我们建议投资者关注股性较强且转股溢价率较低的正股替代型转债，如柳工、大荒和赤化转债，但同时也提醒投资者注意这类高价转债的正股股价回调风险。
􀂉  继续推荐南山转债和新钢转债：对于我们前期推荐的南山转债和新钢转债，我们认为目前的转债价格只是反映了其纯债价值，而并没有反映其作为转债的转股价值。此两只转债作为中长期配置品种，目前的价格仍有投资价值。
􀂉  唐钢股份复牌后转债再次面临回售境地：在公布的关于转债的议案中，我们认为第一方案通过的可能性较大。第一方案即使通过也只是提高唐钢转债的信用等级。由于公司大股东仍持有转债，即使提议修正，股东大会通过的可能性较小，更何况公司提供给债券持有人的两个表决议案中的另外之一就是提前偿还债务，说明公司对于回购转债也是有备而来。从公司本身的财务状况来看，67.28  亿的货币现金亦能覆盖转债的本息支付。
􀂉  巨轮转债修正与否目前难下定论：09  年1  月9  日将进入回售有效期，而按目前巨轮股份A  股价格和走势，其势必触发回售条款，公司面临着在回售与修正之间做出选择。从公司财务报表上的货币现金来看，公司的现金流略显紧张，我们认为公司有一定的修正意愿。但由于公司的持股股东比较分散，如果修正议案不能通过，公司也是可以应付这一可能性，毕竟转债余额只有1.56亿元。巨轮转债的转股价格修正与否还有待进一步观察。