􀂄  12  月份数据为我们的乐观看法提供了支撑
虽然12月份需求看似依然疲弱(即使不比11月份更糟)，但新增装机容量也保持低位，使得2009年机组利用率下行风险降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，我们认为，供需双方未能就09年合同煤价达成一致，对独立发电商也属正面消息，由此可见煤炭需求疲弱已使得电力行业的谈判议价力上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  2008  年新增装机容量同比减少；2009  年可能更少
据中国电力企业联合会公布，截至08年底中国装机容量为792吉瓦，全年增长79吉瓦，基本符合我们预期的70吉瓦。新增装机容量低于07年的90吉瓦，主要是因为政府对新项目审批缓慢以及独立发电商资金偏紧张。我们预计09年新增装机容量可能更少，为60吉瓦，但已高于独立发电商们估算的40-55吉瓦。我们相信新增装机容量较少有助于抵消需求疲弱导致的机组利用率下降风险。据中国电力企业联合会公布，08年发电量同比仅增长5.2%，但于政府月度统计数据基数不同，我们无法从中推断出12月份发电量增幅。
􀂄  合同煤谈判无进展；近期煤价走势强劲
据业内人士消息，由于无合同采购、矿山减产，发电厂的煤炭库存过去一个月已普遍减少了1周的量，降至15-20天。独立发电商只能购买现货煤，秦皇岛现货价已较12月中旬的低点涨了6%，至625元/吨。在合同煤价谈妥前，我们预计近期现货价将保持上涨，但中长期而言我们对需求持谨慎观点。
􀂄  我们维持原预测、评级和目标价；首选股为华润电力和华能国际
华润电力由于利润率较高，对需求疲弱的敏感度最低。华能国际资产分布的地域多元化程度较高，可有助于其抵御区域性需求疲弱，而且其净利润对煤价下跌高度敏感。