上周，基本金属反弹，镍、铜涨3.1%、1.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色商品期货在大跌后修复性反弹，但中国对工业品需求系统性下移，除美国外地区的需求衰退预期在加强，再加上前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铜、铝供给端压力最大，谨慎为宜。
        国内镍产业链库存正在下降，镍系产品价格已在爬升。菲律宾进入雨季，国内港口红土镍矿库存的实际镍金属量已降低了三分之一以上，镍铁生产商、不锈钢厂的库存也都处于低位。随着国内镍产业链库存的逐渐下落，未来一两年内镍供需抽紧的格局将逐渐显露出来。在此背景下，在全球边际成本线以下的镍价有望逐步攀升至1.8  万元/吨，到2015  年甚至有望升至2.3  万元/吨。我们认为，在当前降息、房地产销售好转背景下，镍的中长期需求将有所改善，短期内钢厂年底备货需求也会拉动镍产业链补库。在目前无风险利率下降、风险偏好上升的背景下，建议关注价格回转确定性强的镍业标的，包括吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气以及兴业矿业等。
        ■上周，黄金反弹2.2%。原油等大宗商品价格下行，美国国内通胀有下行压力，近期金价小幅反弹。但非农数据大超预期，平均时薪环比增长0.4%，制造业新增就业全面回暖。在美联储加息预期制约下，金银价格极为脆弱，而反应美国劳动力市场改善程度（工资增速）、美国经济增速（一季度可能因寒冬再度衰退）的数据尚不稳定，加息时点预期反复调整，金价持续摆动。
        我们认为，贵金属资产的系统性机会要等到美联储加息预期兑现之后，介时或有最后一跌。
        ■上周，稀土价格企稳，镝、忒继续上涨。近期镝价格坚挺，系因商业收储以及部分企业上交国储，供应商不急于低价出售，但下游需求仍显清淡。2015年将取消稀土出口配额和关税政策，预计近期将持续有对冲政策出台；同时，依法治国背景下，今年稀土打黑力度较大，如能查处大案要案，将对黑色稀土产业链加大震慑。建议关注广晟有色、厦门钨业、及威华股份。
        ■上周，钼、锰、锑价格下跌，碳酸锂价格再涨。由于下游需求仍显疲弱，11  月钛白粉出现价格战，降幅近10%，对上游钛精矿需求形成较大冲击，年初至今钛精矿价格已下跌近50%。
        ■投资建议：
        第一，建议重点关注吉恩镍业，华泽钴镍、恒顺电气以及兴业矿业等镍标的，国内镍产业链库存正在下降，镍系产品价格已在爬升；第二，稀土价格处于底部，WTO  败诉后政策对冲、收储、稀土打黑等预期强烈，建议积极配臵；第三，继续推荐有色四小龙：云海金属、焦作万方、宜安科技、和利源精制，焦作万方出油在即，一旦正向催化剂出现，存在大概率回转机会；第四，其他关注标的：天奇股份、中钨高新、众和股份。
        ■风险提示：1）全球经济加速下回拖累需求；2）美联储加息步伐加快。