投资要点：
        2014  年传媒板块涨幅与沪深300  基本持平，估值相对年初略有下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今（11  月15  日）传媒指数领先沪深300  指数0.25%，在申万28  个一级行业指数中超额收益排名倒数第五。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分板块表现互联网传媒相对较好。板块PE(TTM)为46.67  倍（2013  年12  月31日为47.38  倍），板块相对沪深300PE  为516%（540%），处于历史高位区间。
        在行业高景气度和并购的共同推动下，2014  年前3  季度上市公司整体业绩保持快速增长：新媒体依旧靓丽，传统媒体转型初显成效。
        传媒行业（申万）上市公司实现营业收入1035  亿元（同比+27％）；实现扣非归母净利润108  亿元（同比+30%）（1）新媒体中营销龙头公司依然保持强劲的增长势头，互联网公司表现较好，但影视动漫出现分化。（2）传统媒体并购转型战略已初现成效，转型动作迅速的公司业绩大幅改善，对冲了传统主业下滑的风险。
        行业将长期处于上升周期，消费升级、政策红利和媒介变革是三大核心驱动因素。（1）2014  年8  月份中央深改组第四次会议再一次明确了传媒的重要战略地位，后续实质政策红利不断落地。（2）从互联到移动互联，媒介变革如火如荼,新旧媒体此消彼长的趋势愈发明显。
        2015  年我们对板块整体走势谨慎乐观，建议投资者重点关注新投资热点-互联网营销服务和体育。（1）互联网营销服务：产业进入爆发期。2014  年互联网广告将首超电视广告成为第一大媒介。随着互联网用户和流量从pc  端向移动端迁移，移动互联网营销呈爆发式增长。产业爆发期各环节普遍受益，长期我们最看好技术驱动的平台型公司。综合技术、客户资源和业绩弹性，我们推荐省广股份（002400）（2）体育：管制放松，市场化大门打开。消费升级，体育需求旺盛。体育产业上升为国家战略，限制体育产业发展的因素有望消除。考虑产业目前的发展阶段，我们看好已有一定产业基础、商业模式较为成熟的体育彩票、赛事媒体，推荐雷曼光电（300162）和粤传媒（002181）。
        风险提示：（1）新媒体的估值水平较高，如高成长未能兑现，估值中枢存在较大的下行风险（2）传统媒体向新媒体转型不成功（3）大量并购项目业绩低于预期。