投资要点
        本年度涨幅居前的分级B  分别为（150172）申万菱信证券B、（150178）鹏华非银行B、（150182）富国中证军工B、（150168）银华300B、（150118）国泰国证房地产B、（150158）信诚800  金融B、（150105）华安沪深300B、（150072）中欧盛世成长B，涨幅分别为325.97%、293.28%、224.85%、160.29%、144.09%、127.06%、122.12%、120.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外涨幅翻番的基金有10  只，3  只基金的涨幅超过90%，绝对部分基金的涨幅超过40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，随着行情的火爆，基金的流动性被充分激活，截至本周五，日均成交低于百万元的基金（150095）泰信基本面400B、（150089）金鹰中证500B、（150054）泰达进取、（150093）诺德深证300B。
        因二级市场交易价格连续暴涨，热门基金甚至持续维持20%以上整体溢价率数个交易日，分级基金迎来前所未有的溢价套利机会，套利的结果使得基金份额不断膨胀。份额至少翻番的基金有（150146）招商沪深300  高贝塔B、（150193）鹏华中证800  地产B、（150180）鹏华信息B、（150149）信诚中证800医药B、（150141）国金通用沪深300B、（150178）鹏华非银行B  等，其中招商沪深300  高贝塔的场内份额一周时间内翻了近26  倍，其场内份额由上周的540  万份，激增至1.4  亿份，鹏华地产等也成功实现了份额的暴增才，场内份额已近10  亿，实现了华丽转身。
        牛市中，整体溢价会长时间持续，基金份额也会持续膨胀，这是我们在此前的研究报告中的前瞻性结论，事实对此已充分验证。不少流动性极差、已无交易价值的基金，这轮行情过后将会被激活，而且行情教育和启蒙了投资者，预计会有大量增量投资者长期参与这个市场，整体流动性状况会大大改善。
        就目前行情来说，既控制风险、又不错失行情的可行之道是进行溢价套利，本周20%以上的整体溢价套利机会几乎持续一周时间，截至周五，仍有不少基金的整体溢价在10%甚至20%以上。20%以上溢价空间的基金，意味着假定净值不变的情况下，B  端连续4  个跌停溢价才会消失，因此，套利成功的概率还是很大的。就目前来说，追涨B  份额的风险是显而易见的，但套利收益可观，风险可控，是参与前所未有的牛市盛宴的捷径。
        成交量较的基金中，隐含收益率过7  的基金有：（150167）银华沪深300A、（150117）国泰国证房地产A、（150190）新华中证环保产业A、（150143）银华中证转债A、（150145）招商沪深300  高贝塔A  等，其隐含收益率分别为7.27%、7.06%、7.06%、7.05%、7.04%、7.00%。截至周五，永续A  平均隐含收益率为6.85%，已高于AA  级信用债隐含收益率，与AA+信用债利差高达80  个bp。
        永续  A  持续遭打压的原因，我们不认为是估值问题，而是B  端的疯狂所致。因人们B  份额连续涨停，难以买进，投资者就采取了申购母基金，卖出A  份额而持有B，另外，B  端的连续上涨导致的套利资金，也会对A  形成很大的抛压。另外一个证据也支持这一点，银华深100  近期没有出现持续溢价，甚至还会折价，使其没有溢价套利机会，因此，其A  份额银华稳进所遭受的抛压要小得多，因此其隐含收益率维持6.41%相对低的水平。