公司2014  年成本管控有效，主要产品单位成本下降支撑业绩上行
        从2013  年开始，公司致力于精细化成本管理，2014  年上半年公司金矿、铜矿单位成本均有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们下调2014  年金矿单位成本假设7%至150  元/克，下调铜矿成本假设4%至17310  元/吨；同时由于原材料价格的下跌，公司上半年冶炼业务的单位成本也小幅下降，我们下调2014  年冶炼金单位成本假设1.9%至255  元/克，下调冶炼铜单位成本假设2.1%至42651  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于成本预计下调，我们上调了公司的盈利预测。
        中国的收储行为对铜价构成短期的上行风险
        近期彭博报道称，国储今年铜收储可能达70  万吨（原为50  万吨），且春节前有望继续加大收储。这对铜价短期可能形成上行风险。考虑到公司2013  年铜的毛利润占总利润比重为31%，铜价上行有望支撑公司业绩。瑞银将2014  年铜价预测由原有的309  美元/磅调升至311  美元/磅。
        我们上调公司2015  年金矿的产量预测至40  吨，同比增幅约为25%
        由于Enterprise  露天矿部分滑坡和创纪录的降雨，以及入选品位比预算低，诺顿金田的黄金产量今年有所下降，因此我们下调了公司Enterprise  2014  年全年金矿产量预测18%至32  吨；但随着滑坡和降雨因素的消失以及低基数的影响，我们预计2015  年金矿产量有望大幅提升至40  吨，同比增长约25%。
        估值：上调目标价至3.82  元（原为2.80  元），维持“买入”评级考虑到公司主要产品单位成本假设的下调，以及未来金矿产量有望提升，我们将公司2014-2016  年EPS  预测分别上调15%/10%/15%至0.11/0.13/0.15元（原为0.1/0.12/0.13  元）。由于公司未来3  年预测平均ROE  低于过去3  年平均ROE，我们在公司过去3  年平均市净率的基础上折让41%，得到公司目标市净率2.61X，基于2015  年预测每股净资产1.46  元，调高公司目标价至3.82  元。