中石油、中石化股价涨停
12 月4 日,中石油、中石化股价双双涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止收盘时,中石油收盘价9.21 元、中石化收盘价6.25 元,涨幅均达到10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1. 石化行业的关注点
我们认为中石化、中石油的关注点主要包括:
(1)国企改革。中石化作为国企改革排头兵,其混合所有制改革一直走在央企前列。中石化销售公司混合所有制改革自今年2 月启动以来,目前基本完成引资工作。通过引入外部资本,大力发展销售公司非油品业务。通过引入民营及社会资本有助于公司经营效率的提升和收益的增长。
(2)估值低、涨幅小。作为大盘蓝筹,目前中石化、中石油的PB 估值分别为1.2、1.4 倍。同时10 月27 日至12 月2日,上证50、上证180 的涨幅分别达到30、26%,而中石油、中石化的涨幅不到12%。
2. 中石油、中石化未来发展关注点
中石油(601857):积极寻求政策支持
(1)关于特别收益金起征点。目前布伦特油价已跌破70 美元/桶,上游油气开采业务盈利明显下降。目前特别收益金起征点为55 美元/桶,仍给上游业务造成了较大的成本压力。根据《石油特别收益金征收管理办法》,石油特别收益金是指国家对石油开采企业销售国产原油因价格超过一定水平所获得的超额收入按比例征收的收益金。目前开采成本上升、油价大跌,上游企业的超额收益大不如前。特别收益金起征点存在上调的可能性。经过我们测算,如果特别收益金起征点上调10 美元/桶,中石油的费用支出有望下降200 亿元以上。
(2)非常规天然气补贴。目前国家对页岩气、煤层气给予开采补贴,而对于致密气的开采却没有补贴。在国家大力发展天然气的大背景下,同样作为非常规油气的致密气也应该得到政策的大力支持。作为非常规天然气的一种,致密气也希望能像页岩气、煤层气一样,通过补贴加大开采力度,如果补贴0.2 元/方,能增加50 亿元收入。
(3)积极寻求海外油气资源合作。在油价大跌的时候,也是进行海外油气扩张的好时机,通过海外油气资产并购,不断提升原油自给率。
中石化(600028):国企改革排头兵
(1)国企改革。中石化销售公司混合所有制改革自今年2 月启动以来,目前基本完成引资工作。通过引入外部资本,大力发展销售公司非油品业务。
(2)页岩气。根据中石化的规划,2015 年公司页岩气产能50 亿方,2017 年页岩气产能达到100 亿方。页岩气的快速发展有助于弥补公司油气业务的短板。
(3)中石化转债转股价格为4.89 元,强制转股价6.36 元,目前股价已接近强制转股价。触及强制转股价可能会抑制股价涨幅。
3. 维持“增持”评级
我们维持对石化行业“增持”投资评级。未来主要关注:(1) 国企改革。混合所有制改革的推进,有助于为公司注入新的活力,有助于企业经营效率的提升。
(2) 原油价格。自6 月以来,国际原油价格单边下跌了40%。油价快速回落对石化行业造成了较大影响。如果油价出现反弹,将有助于石化行业盈利的恢复。
4. 风险提示
第四季度石化行业盈利前景不乐观;原油价格继续回落。