引言：12  月2  日海通证券2015  年投资策略会召开，王开国董事长致辞，表示券商未来五年具备持续增长的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们近日发布的《旭日东升——2015  年A  股投资策略》，指出指数震荡上行，投资顺应创新、改革大势，积极进攻，三把利刃出击：创新剑-先进制造、改革刀-国企改革、牛市矛-券商类，以高股息率股、健康服务做护体盾。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文我们详解“牛市矛”，看15  年如何把握券商类投资机会。
        1、两大趋势促使行业基本面质变
        券商业绩优异，3  季报净利润同比达到55.3%，2015  年行业基本面望质变：
        （1）行业加杠杆望持续。2013-14  年券商业绩增长的主要因素之一是资本中介业务的扩张（融资融券、股权质押等），在此过程中，券商逐步实现从通道服务商向资本服务商转型；目前券商杠杆率从1.3  倍提升至2.6  倍，杠杆率上限6  倍（有望提高至11  倍），但对比美国大投行10  倍杠杆率仍有空间，伴随创新业务的深化，券商加杠杆过程将持续，带动行业业绩持续大幅提升。
        （2）大投行业务发展，券商核心竞争力转移。目前我国金融体系中，以银行为中心的间接融资体仍为主角；随着降低市场融资成本的要求，直接融资占比将逐步提升，带动券商大投行业务的发展。包括：①IPO  进一步市场化改革后规模提升；②地方政府融资从银行、信托向地方债转移后带来债券承销规模的增长；③新三板流动性提升后带来规模的提升及后续的融资、并购、做市需求；④盘活存量资产需求带来资产证券化业务的发展。随着营业部设立的放开以及互联网的冲击，券商原来的渠道为王的行业格局被打破；而随着投行、资管、交易等业务的兴起，券商业核心竞争力正由渠道（大股东背景）向人才（激励机制）转移。建议关注市场化程度高、业务储备丰富、杠杆提升空间大的券商，如东吴证券、兴业证券等。