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研究报告:申银万国-2014年12月4日债市日评:债市可能陷入震荡-141205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-12-05 12:08:03
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈康,韩思怡,罗云峰
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 447 KB 分享者: max****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市场策略:
        相比一周之前,资本市场的两大变化值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一,股市的飙涨和参与度的迅速升温;第二,《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》于周四在互联网上广泛传播。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        这两者将分别在短期和中长期对债券收益率的进一步下行构成强大的阻力。我们改变前期看多的看法,转为中性偏谨慎的看法。短期市场仍面临股市带来调整的压力,中期理财重塑很可能不利于债券市场,在上述不利因素和经济基本面偏弱、资金面宽松的共同短期来看,股市是债券市场最大的拦路虎
        股票市场的参与热情短期内可能很难消退。股票已经吸引了社会最广大的注意力。在券商的分析师纷纷表示对行情无话可说的时候,大量的资金已经通过各种渠道涌入股市。
        对于债券市场来说,希望在于资金能将目光重新转移到固定收益类产品,而要做到这一点,股市下跌可能是不够的。一方面,散户资金一旦进入股市,坚守的执着不容低估,即使暴跌一把套牢大量资金,根据07  年之后的经验,存量资金很可能不会撤出,还会有新的资金涌入抄底;另一方面,机构增加明年对权益类资产的配置相对确定,这直接减少了债券市场的增量资金。此外,未来一段时间,股市波动性加大是必然现象,波动本身就是参与市场的理由。
        进一步宽松的货币政策短期内可能难以兑现,即使出台,对债券的利好程度也由于资金热情的转移而削弱。作为市场多头,我们坚持看多的逻辑在于短期内经济下行风险依然显著,货币政策进一步宽松可期,银行间资金利率带动下,债券收益率创新低是大概率事件。目前来看,债券市场翘首以盼的货币政策进一步宽松很可能由于股市的突然崛起而在短期内难以兑现。一方面,在股市热情高涨之时,央行是否有魄力火上浇油值得怀疑;另一方面,中国确实面临着一定程度的资金流出压力。此外,虽然我们依然相信中国经济面临较大的短期下行风险,但即使降准和进一步降息政策出台,首先会进一步利好股市,对债券的利好程度可能相当程度上由于资金热情的转移而削弱,利率能否再创新低很难说。
        

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