国内宏观周度观察(11.24-11.30)：十一月经济小结-孙海琳朱晓明报告摘要：
        11  月份蔬菜价格回落明显，猪肉价格低位震荡，预计11  月份CPI  同比增长1.6%-1.7%；11  月份生产资料市场整体供需格局未有明显改善，市场价格延续下行走势，预计11  月份PPI  同比下跌2.5%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月份的农产品批发价格，多数项目价格回落，其中蔬菜价格由升转跌，回落明显，水果类价格涨幅缩窄，肉禽类、水产类和蛋类价格跌幅缩窄，油脂类和粮食类价格平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非食品方面，11  月份国内油价持续下调以及住宅类价格涨幅回落，预计10  月份非食品项目价格环比涨幅收窄至0.1%。整体来看，11月份CPI  同比增长1.6%-1.7%。根据生意社监测的大宗商品涨跌情况，11月BCI  为-0.54，均涨幅为-2.25%，跌幅较10  月的-1.99%扩大0.26  个百分点，反映11  月制造业经济较上月呈收缩状态.中国物流与采购联合会报告显示，11  月份生产资料价格环比下降0.77%，降幅较上月收窄0.83  个百分点；当月同比下降6.11%，降幅较上月扩大0.5  个百分点。预测11  月份PPI  同比跌幅继续扩大，预计同比下跌2.5%左右。
        国内经济：需求放缓，大宗降价或致成本改善。11  月份制造业PMI  继续回落，反映出制造业疲软下行的态势。尽管有APEC  会议短期扰动的影响，但是，受制于价格通缩低迷，缺乏强复苏驱动，市场终端需求疲软、外需明显下滑、企业生产积极性不强，这些都是制造业扩张势头微弱的内在因素。制造业仍将可能对经济增长带来拖累。中观行业：神华提价，原油及基本金属价格全面下跌；期钢价格反弹，进口矿价再创新低；化工涤纶价格略有反弹，PTA  与MEG  价格回落，水泥价格以稳为主；政策扶持效果显现，11  月百城房价跌幅收窄，30  大中城市商品房成交量创年内新高。
        流动性方面，央行近期调整公开市场操作维稳短期资金面。
        今年是深改元年，但除金改外，各项改革仍可说尚无实质推进，深改组第七次会议关于土地改革相比第五次会议在基调上反而更趋谨慎，下一步观察信号是下周的中央经济工作会议和中央农村工作会议。本轮行情受增量资金推动，目前最重要的是观察增量资金，最难观察也最重要的是银行体系（通过配资、结构产品等各种或明或暗的方式）渗出到资本市场的资金。12  月是央行创新工具（如9  月开始的5000  亿MLF）密集到期的时间，需密切观察银行体系资金流动。我们认为，明年春节前进一步降息的可能性仍存在，本轮行情仍有上攻空间。