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富贵生命研究报告:光大证券-富贵生命-1438.HK-亚洲最大的综合殡葬服务供货商-141204

股票名称: 富贵生命 股票代码: 1438.HK分享时间:2014-12-05 10:40:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 227 KB 分享者: 老**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业增长可观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】于2013  年,马来西亚、新加坡、印度尼西亚及泰国的殡葬服务市场规模估计分别为524.8  百万美元、115.7  百万美元、17  亿美元及18  亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Frost  &  Sullivan  预测,该等市场规模将于2018  年分别增至10  亿美元、194.6  百万美元、26  亿美元及28  亿美元。
        提供一条龙综合服务。公司是亚洲少数可向客户提供全面综合殡葬解决方案的殡葬服务供货商之一,服务涵盖防腐、殡仪及火化服务,以及在墓园及骨灰龛设施内提供龛位、墓地、神主灵牌及墓穴设计和建设。根据Frost  &  Sullivan  的资料,以合约销售额、收入及土地储备计算,公司于2013  年为亚洲最大规模的综合殡葬服务供货商。截至2014  年6  月30  日,公司的土地储备覆盖2.2  百万平方米的土地。于2013  年,于马来西亚、新加坡及印度尼西亚整体殡葬服务市场的市场份额分别为31.1%、14.3%及0.9%。
        针对高端客户。公司策略性地针对殡葬服务市场的尊贵服务类别。于2013  年,在马来西亚设施内的单穴墓地的平均销售价格,高出由非牟利机构营运的墓园内墓地的平均售价三倍以上,在新加坡骨灰龛设施内的龛位的平均售价,分别高出由政府及非牟利机构营运的骨灰龛设施的龛位平均售价30  倍及两倍以上。公司相信该市场极具增长潜力,亦赋予公司较高的定价。
        大力拓展预售业务。殡葬服务市场可大致分为即用及预售两个分部。即用市场指逝者过世后的实时需要,预售市场指一般为40岁及以上的人士,于在生及╱或健康时预先计划的殡葬服务。公司认为即用市场受到死亡率的限制,但随着城镇化及城市生活水平的提高以及人们接受程度的提高,预售市场极具潜力。公司预售业务的年复合增长率达到16.6%,2013  年销售额占总销售额的83.9%。根据Frost  &  Sullivan  的资料,公司在马来西亚、新加坡及印度尼西亚的预售殓葬服务市场的占有率分别达56.3%、78.6%及36.1%。
        进军新市场。公司透露在2014  年8  月及9  月已分别与越南及中国广东合作方订立谅解备忘录,计划进军该地市场,但目前尚未签订具体协议。
        盈利能力强。殡葬行业由于需求刚性及垄断等特性,拥有较高的毛利率,公司于过去三年毛利率稳定保持在65%以上,盈利能力较强。
        建议谨慎认购。估值方面,我们初步预测公司2014  年的市盈率为28.3-31.8,与港股同业相仿。建议谨慎认购。
        

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