突出新常态，核心是改革——2015  年中央经济工作会议前瞻
        结论或者投资建议：
        中央经济工作会议是改革和政策风向标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照惯例，中央经济工作会议将于12  月上旬或中旬召开，会议将对2014  年经济形势作出总结，对2015年经济目标作出阐述，对来年经济政策及重大改革作出部署。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计新常态将成为此次中央经济工作会议的关键词，守住底线，加速转型将成为新常态的具体体现。预计增长目标将下调到7％，赤字率将上调到2.5％－3％。尽管积极财政稳健货币的提法不会改变，但为应对经济下滑政策实质上都会进一步宽松。增长搭台，改革唱戏，预计2015  年将集中推进国企改革、土地改革、金融改革、公用事业价格改革以及以一带一路为代表的走出去战略的落实。
        (分析师：李慧勇/郭磊A0230511040009/A0230514050001  联系电话：021-23297327/7259)
        第三波真牛行情确立，券商股为非卖品
        12  月4  日中石油中石化的涨停板，以及银行、煤炭的大涨，标志着大盘股猛涨与轮动的开始，也是我们所讲券商股第三波行情的确立信号。
        三波行情回顾：第一波探牛行情，第二波盼牛行情，第三波真牛行情。
        三波决定因素：探牛行情是特征决定（即券商股历史上的后周期特性）；盼牛是市场格局决定（人人期盼牛市、人人害怕错过牛市以及券商股集万千利好与一身的优势）；真牛行情是由业绩决定（真牛市下日均交易额倍增达6000-8000  亿元，将会使券商业绩翻3  倍增加）。
        三波的主要矛盾：探牛是经验（历史上大盘反转券商股均是后发制人）；盼牛行情是加杠杆（各家机构重新认识了券商加杠杆逻辑，双融余额的放量让市场认可的加杠杆提升ROE  的逻辑），真牛是交易额和佣金倍增（大牛市下交易额增2  倍弹性远大于杠杆弹性）。三波的主力：探牛是私募；盼牛是机构调仓；真牛是全民资金。
        第三波行情基本确立：当前基本形成增量资金猛增（开户数、银行理财资金政策放松）与大股票轮动的良性循环，这为券商股的第三波真牛行情奠定坚实基础。