事项：公司发布产销快报，  11  月公司整车销量同比增6.6%为7.5  万台，其中皮卡/SUV/轿车产品销量同比增幅分别为-24%/  49.5%/-64.1%，2014  年前11  月长城汽车整车销量同比下降5.5%为65.4  万台，其中皮卡/SUV/轿车产品销量同比增幅分别为-8.1%/21.9%/-64.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        SUV  行业升级需求迫切、7  座SUV  早布局者早受益
        从2010  年开始SUV  登上百万辆年销量级别，到2014  年已达400  万辆规模，之前行业一直以紧凑型SUV  为主，SUV  高增长到现在，存在迫切升级需求，原有紧凑型SUV车主换车后大概率会升级至更大型SUV。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好率先布局了7  座SUV  的乘用车企业。
        哈弗新品齐发力：H9  上市首月销量超预期高达2245  台
        哈弗H2  自7  月11  日上市后，凭借较高性价比以及消费者可自选搭配的营销模式备受关注，终端反应火爆。短短5  个月，哈弗H2  销量已经快速爬坡至1.2  万台。我们估计H2  还存在产能瓶颈，尚无法满足终端需求。
        11  月哈弗H1、H9  一大一小新车上市，其中哈弗H1  在保定原轿车生产基地生产，上市首月销量突破6000  台，加上长城M  系列，这两款小SUV  销量合计达到月销量1.1  万台左右，较为接近去年同期长城M  的月销量水平。
        特别值得欣喜的是长城汽车的  7  座SUV  新品哈弗H9  上市首月销量即达到2245  台，销量表现超预期。该车定价三档分别为22.97/24.97/27.27  万元，我们草根调研了解到目前以24.97  万元这一档订单占比较高，显示消费者认可哈弗品牌升级。
        多款哈弗新品在下半年陆续上市，不仅没有给长城汽车的其它  SUV  产品造成分流，长城汽车的主打SUV  哈弗H6  销量反而继续突破新高，之前哈弗H6  在天津一厂已经生产到2.5  万台/月，天津二厂又新增哈弗H6  产能5000-10000  台，11  月哈弗H6  又再次创造了月销量的历史高峰，销量高达3.1  万台，根据公司计划，哈弗H6  最高月销量有望达到3.5  万台！哈弗  H5  近几月销量较低，主要是其车型新旧交替，10  月5  日2015  款哈弗H5  正式上市销售，至此哈弗旗下车型全部采用了统一的“HAVAL”标识。
        盈利预测与投资建议
        随着今年H2  的上市，长城开启新一轮产品投放周期，哈弗H2  爬坡速度快于预期，月度销量超出预期；11  月哈弗H1、H9  上市，首月销量就超预期，尤其是7  座SUV  表现令人惊喜。长城汽车高端SUV  的推出顺应SUV  行业升级需求，哈弗高端SUV  持续超预期概率大，公司2015  年或有很高的业绩弹性。
        维持公司2014  年、2015  年业绩预测为2.62  元，  3.77  元，维持“强烈推荐”。
        风险提示：1）轿车销售低迷；2）哈弗H8  推出时间不确定。