电话调研公司证券事务代表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日通过电话调研方式我们联系到了公司的证券事务代表李敏，就公司近期的主业经营情况与未来发展战略进行了沟通。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    预计公司2007-2009 年完工订单28 亿美元、33 亿美元，43.6 亿美元：公司目前手持2007 年需完工的订单为22 亿美元，预计2006 年-2009 年完工订单增幅为22.13%、8.26%、33.18%和38.14%。全球港口建设投资增速依然维持高位水平，集装箱起重机产品未来市场需求将保持稳步增长，公司未来集装箱起重机订单饱满，今年10 月公布了与深圳大铲湾、和记黄埔兰菜帮码头、宁波港、MSC Bremerhaven 的2.2 亿美元金额的集装箱起重机合同，2006 年公司将完成销售额22 亿美元，未来3 年公司的集装箱起重机业务订单额可保持12％以上的增速。
    集装箱起重机产品结构不断升级、未来市场需求仍然旺盛。公司今年完成的港口集装箱起重机产品中“双四十英尺”型号的就有90 余台，并且向深圳妈湾港销售了4 台“三四十英尺”型号的集装箱起重机，产品结构不断优化。由于近期人民币升值幅度较大，公司订单价格有一定上浮。全球的新兴市场－－印度、阿联酋等国家对港口集装箱起重机的需求未来几年十分可观；另外国内各大港口集装箱吞吐量不断刷新历史记录，上海港今年1-10 月份集装箱吞吐量超过1787.44 万TEU，全年超过2000 万TEU 已成定局，增长20%。我们对于集装箱起重机产品未来的市场需求保持谨慎乐观态度。
    钢结构业务起点高、海外市场潜力大。钢结构业务施工迅速（平均施工周期3－6 个月左右）、资金周转快，成为公司未来几年发展的新兴业务之一。公司主要开拓海外的钢构桥梁市场，目前已经获得美国旧金山新海湾大桥2.5 亿美元的总承包合同，另外近期公司与韩国就多个钢构桥梁改造项目进行洽谈，最终获得订单的可能性较大。预计公司钢结构毛利率
可达12－15%左右，公司4000 名焊工队伍、集装箱起重机的制造经验、优越的沿海施工环境以及强大的海上运输能力都是保证公司未来获得海外订单的保障。由于美国旧金山新海湾大桥项目设计施工规模巨大，公司需要购置大型工作母机和增加整机运输船，需要较大的先期资金投入。为此，公司决定今后3 年内融资53 亿元投入扩大产能（购置土地、扩大场地、建新车间、建重型码头等）。
    海上重型机械业务将重竖振华港机雄风。公司今年5 月与伊朗IOEC 公司签订了1.66 亿美元的4400 吨级起重铺管船订货合同，目前正在建造4000 吨级和7000 吨级(可起吊埃菲尔铁塔)的海上重型浮吊。其中4000 吨级海上重型浮吊已被广州港务局订购，7000 吨级海上重型浮吊自用。海上重型机械产品市场巨大，全球容量为500-600 亿美元，包括各种采油汽
专用平台、导管架、铺管船、储存和运输油汽船、动力定位装置等。海上重型机械需要大的近水场地、宽大车间，大起重量起重机和码头等条件才能生产，公司正在规划的南通基地未来将主要生产海上重型机械和大型桥梁钢构。预计南通基地建成后可拥有海岸线1800 米、码头长1000 米，工程总投资25 亿元左右。由于国内三大巨头（中海油、中石油和中
石化）对海上重型机械垄断性较强，公司当前策略主要是开发国际市场。预计未来公司海上重型机械业务年增长可达30%以上。
    不断壮大的运输船队是公司的核心竞争力之一。公司目前拥有18 艘6-8 万吨级整机运输船（其中一艘今年将退役），另外公司目前正在改造3-5 艘6 万吨级整机运输船，预计今年年底交付使用。按照每1 亿元美元产值需0.8 艘运输船的经验值，公司目前的船队运输能力刚刚满足主营业务的运输需求，公司计划2010 年扩充船只达到30 艘左右，不断壮大的运输能力为公司业务的发展提供了强大的运输保障，成为公司的核心竞争力。
  大股东中交股份(1800 H.K.)香港上市打开公司业绩想象空间。今年10 月中交集团独家发起设立中交股份，注册资金108亿元，其主业有四大部分：水路、公路、铁路、桥梁、隧道基础实施建设业，疏浚业，港口机械、筑路机械、桥机构件的设备制造业，国际工程承包、劳务合作、进出口贸易为主的外经外贸业等。中交股份2006 年12 月15 日将在港交所正
式上市，预计发行35 亿H 股，发行价为3.4-4.6 港元之间，融资规模近130 亿港元。2006 年上半年中交股份盈利11 亿元人民币，预计全年可达28 亿元以上，按照发行摊薄后股本计算，每股收益近0.20 元，故发行市盈率为20 倍左右。中交股份旗下控股了振华港机（持股43.26%）和路桥建设（持股64.06%）两家上市公司，中交股份的大股东中交集团隶属国
资委，在中国大型基础设施建设方面具有独一无二的优势，强势的公司背景引来投资者对其IPO 的追捧，超额认购逾17倍，吸引了包括中国人寿、周大福、新加坡政府投资机构和沙特王子阿瓦里德等投资者。振华港机作为中交股份的最优质资产，在中交股份上市后，必将获得包括资金在内的强力支持。另外，中交发行A 股也在筹备中，计划最迟于2008 年
发行35 亿股。中交股份的大规模资本运作可为公司提供财力、市场和人才方面的全面支持。
    盈利预测与投资建议。预计公司2006-2009 年每股收益为0.56 元，0.72 元，0.84 元，0.96 元，同比增长42.63%、28.87%、16.44%、14.85%，目标价位14.40-15.84 元，现低估41.32%-55.45%，因此我们给予“买入”评级。
    主要不确定因素。人民币升值、旧金山新海湾大桥项目进展、钢价波动。