摘要      
        美棉收割基本完成，增产预期将逐步兑现，但产量并非历史的峰值；出口不佳拖累了美国国内供需平衡，年度库存消费比增长至2009/10年度以来的最高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新美棉出口数据开始大幅上升，12月将进入出口高峰期，出口数据方面能否有较大改善成为支撑美棉期价反弹的唯一因素，但从趋势上来看，美棉仍处于下跌趋势中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        当前配额外进口美棉利润为负，难以激发企业的进口冲动，10月进口数据连续3月下滑；国内棉花商业库存压力有内地转移至新疆，新疆棉受到运费补贴以及成本较低的机采棉的压力，从供给端来看，棉花仍将维持空头格局。    
        下游纺织、服装产量同比增速连续4月下滑；纺织、服装出口增速再创新低，需求端难以对棉花产生利多支撑；原油存在下行风险将通过化纤产品传递至棉花。    
        从技术面来看，内外盘均处于下跌趋势中的区间盘整阶段，目前受阻20日下行均线的压制，后市有望沿下行60日均线延续跌势。从绝对价格来看，美棉在12月有望维持在60美分/磅下方运行，按配额外进口成本折算郑棉价格在12800元/吨。