行业回顾：底部整固延续，子行业差异明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年前三季度，基础化工行业整体实现营业收入6.00  万亿元，同比增长10.0%，利润总额为2687.30  亿元，同比增长6.2%，行业景气底部延续，但子行业差异明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        今年以来，子行业股价上涨动力既包括产品价格上涨、盈利改善（或预期），也有中小市值、农资一体化等主题性或政策面因素。
        行业展望：总体仍处去产能周期，但盈利将进入改善窗口。化工行业整体仍处于去产能周期，但展望2015  年，未来行业整体效益预计将进入改善窗口，主要由于：（1）货币政策趋于宽松为重资产子行业财务成本的降低提供了有利条件；（2）原油价格大幅下降对化工一系列子行业盈利的正面影响将逐步显现，精细化工、专用化学品以及部分竞争格局较好的化工中游子行业将是主要受益者。
        行业展望：子行业分化延续，转型升级方兴未艾。展望2015  年，基础化工各子行业的景气趋势预计仍将分化，其中（1）精细化工、新材料等子行业符合经济转型方向、进口替代空间广阔，其在化工行业内的比重和地位预计将不断上升，实现技术突破的国内企业将持续受益；（2）大宗及传统化学品中，部分子行业由于供给端的收缩（或平稳），同时需求端保持平稳向上，将出现景气拐点或延续景气向上的趋势。
        投资策略：周期和成长并重，四条主线寻找投资机会。
        （1）蓝筹公司成长性的恢复：我们认为化工蓝筹公司2015  年的投资机会值得关注，尤其是传统业务经历市场波动后2015  年预计恢复良好增长、而新培育业务（产业链横向或纵向延伸）逐步落地将带来其成长性进一步恢复的公司。这类公司以万华化学、金发科技为代表。
        （2）景气向上的周期性子行业：即部分子行业由于供给端的收缩（或平稳），同时需求端保持平稳向上，供需格局和盈利情况开始或持续好转。
        相关子行业包括玻纤、钾肥、磷肥、钛白粉、甲乙酮等。
        （3）精细化工及新材料：需求端保持良好增长势头，且油价下跌有利于企业盈利空间的扩张。子行业包括农药、电子化学品、新能源化学品等。
        （4）农资服务一体化：土地流转进程加速，种植集中化趋势明显，农资服务一体化需求日益强烈，复合肥、农药制剂等行业龙头可望成为农资服务一体化推进过程中的主要受益者。
        重点公司：万华化学、金发科技、联化科技、华邦颖泰、浙江龙盛、扬农化工、辉丰股份、中国玻纤、金正大、史丹利、诺普信、盐湖股份、齐翔腾达、新宙邦、沧州明珠、宝通带业等。
        风险提示：经济持续低迷风险、环保政策执行力度不及预期风险。