每日市场回顾
        周四，央行仍没有进行回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场资金价格继续小幅波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）隔夜回购利率下降1bp  至2.63%，7  天回购利率上升1bp  至3.46%，1  月回购利率上升42bp  至4.85%。另外，财政部当日进行了600  亿元3  个月期限的国库现金定存招标，中标利率为4.33%，低于11  月进行的同品种4.56%的结果。
        利率市场上，进出口银行增发3  年期和7  年期固息债，中标收益率分别为3.9966%和4.1748%。利率债二级市场收益率早盘比较平稳，午后在国债期货下跌带动下，现券抛盘增多，收益率出现较大幅度的上行。全天3  年期国债（1420）报收于3.38/3.36%，5  年期国债（1426）报收于3.60/3.53%，7年期国债（1424  ）  报收于3.72/3.67%，10  年期国债（  1421）报收于3.68/3.64%。国债期货主力合约（TF1503）收在96.008  元，跌0.59%。利率互换曲线下午也出现较大幅度上移，1  年和5  年期回购互换利率分别上升了13bp  和12bp，收在3.19%和3.40%。
        信用市场上，各期限产品收益率均有不同程度上行，成交量也有所下降。短融方面，14  鲁高速SCP006（0.4  年/AAA）成交在4.59%，较前一日上升13bp；期限较短的14  淮南矿业CP001（0.1  年/AAA）成交在4.99%，较前一日上行5bp。中票方面，5  年左右的14  苏国资MTN004（4.8  年/AAA）成交收益率上升至5.22%；3  年左右的12  汉城投MTN1（2.8  年/AA+）则成交在4.92%。企业债方面，高评级的14  铁道10（9.9  年/AAA）成交在4.66%，较前一日上升了13bp。城投债中14  胶州发展债（6.8  年/AA+）成交在5.56%；14  揭城投债（6.7  年/AA）则成交在5.67%。
        12  月利率债供求分析
        12  月国债发行进入尾声，但发行日程仍比较密集。根据财政部公布的发行计划，未来几周还有12  月10  日（1  年期）、12  月17  日（10  年期）、12  月24  日（2  年期）三次付息国债发行，以及12  月12  日（91  天）一次贴现国债发行。我们预计12  月国债发行量接近1200  亿元，但扣除到期量后净供给量在640  亿元左右，较前两个月超过1000  亿元的净发行有明显下降。
        政策性金融债方面，我们预计12  月发行量可能较11  月略上升，主要来自国开行和农发行，但政策性金融债到期量在12  月仅有500  亿元，因此净发行量可能较前两个月有所上升，达到900  亿元左右。相对来说，12  月政策性金融债的供给压力可能超过国债，一改下半年以来国债供给压力偏大的趋势。
        从需求来看，近期利率债一级市场发行情况较差，中标收益率大多高出市场预期，投标倍数有所下降。我们认为，这一方面反映出接近年末，配置型机构的需求已经减弱，另一方面可能也反映出，股市在近期的持续上涨引起大类资产配置资金在股市和债市之间发生转移，投资者对债券的配置热情下降。