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研究报告:申银万国-债市日评:何时债市会引来新的机会-141204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-12-04 13:59:04
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈康,钟嘉妮,吴伟
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 457 KB 分享者: nan****ynn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

周三股市抑制债市表现的情况仍在延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周二当股市创出单日最大涨幅时,债市调整尚且有限,而周三当股市出现天量下的十字星行情时,债市却迎来国债期货年内最大单日跌幅,现券也出现进一步调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前债券收益率已经基本回到降息前的水平,除非经济基本面出现明显向好的信号,不然当前收益率水平已经体现出一定的价值。不过股市参与热情持续提升,A  股市场已经连续6  周开户数均超过20  万人次,在股市的压力下,短期内预计债市将维持震荡,甚至不排除进一何时债市会引来新的机会?
        资金层面,年末普遍资金偏紧,在股市向好、债券调整的情况下,大量资金被股市吸引,债券基金会有赎回压力,理财的吸引力会有所下降,银行配债资金可能也不充裕,目前来看,要等到新年开始,再观察是否有新的资金进入。
        基本面方面,继续关注金融和经济数据。11  月信贷可能有所恢复,但必须关注信贷结构,股市对资金吸纳能力增强的情况下,短期信贷的增加未必意味着实体资金需求的增加。经济数据预计将维持疲弱,但除非经济数据大幅低于预期,否则恐怕很难扭转股热债冷的局面。
        某种程度上,我们相信居民参与股市热情高涨无论对于资金面还是对于实体经济都会产生较大的负面冲击,这是新年之后债券市场扭转短期低迷状态最核心的因素。
        市场动态:
        资金及公开市场:周三银行间隔夜回购加权2.64%(+0bp),7  天3.45  %(+3bp),交易所隔夜回购3.62%(-98bp),7  天4.23%(-17bp)。周四将有100  亿正回购到期以及600  亿国库现金定存招标。
        利率:现券方面,收益率在股市影响下再度大幅反弹,7  年国债收益率飙升13bp至3.63%,其余期限也上行6-8bp;金融债上行6-12bp。一级市场方面,周三7年国债续发中标利率为3.6040%,边际中标利率为3.664%,投标倍数为1.43。
        周四进出口银行还将增发3  年和7  年金融债各50  亿。
        信用:今日信用债收益率整体大幅上行  ,  报价成交主要集中在中高信用等级,长端上行幅度更大。短端上行幅度约为5-8BP,长端上行幅度为8-15BP。城投债各期限也上行8-11BP。
        高收益债:今日高收益债板块继续大幅回调。申万净价指数下跌0.38%,对应收益率指数上行14BP。下跌同时量能有所放大,成交量大幅回升。11  安钢01  净价在连续下挫之后小幅反弹0.36%,36  只个券中仅此1  只净价上涨。今日11  中孚债、10  银鸽债和12  东锆债领跌,11  中孚债下跌0.91%跌幅居首

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