投资要点
半导体维持高景气,“旗舰联盟”引领产业升级:2015 年全球半导体仍会维持高景气,产业发展大环境良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国智能手机厂商的崛起为国内半导体产业发展带来历史性机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在政府力促下,国内半导体产业链首次被打通,形成了意义深远的“旗舰联盟”。“旗舰联盟”将引领整个产业的持续升级,同时也是芯片国产化战略的执行者与最大受益者。在芯片国产化战略下,政府的投入与支持将是持续的、不遗余力的,助力产业实现跨越式发展。未来成长最快的环节是制造、其次是设计、最后是封测,成长最快的产品可能是MEMS 传感器、逻辑电路、光电子和模拟电路。
LED 机会在照明、汽车、小间距显示屏:2015 年LED 市场会经历低速增长(增速仅7.7%),价格竞争、并购整合可能是行业主题词。不过下游应用市场存在投资机会:通用照明2014 至2016 年增速分别为57%、44%、30%,汽车应用复合增速在30%以上,小间距显示屏正处爆发期,复合增速超过50%。
液晶面板机会在上游材料进口替代:2015 年全球液晶面板供需形势会进一步好转,但缺乏弹性,投资机会不大。但液晶面板的上游核心材料具有广阔的进口替代空间,玻璃基板与偏光片因技术突破而存在投资机会。
苹果概念落伍了,未来看物联网、智能汽车:移动智能终端浪潮已经过去,苹果概念落伍了,其零组件的总价值量在不断下降。不过,对于苹果创新的环节,仍需要重视(比如指纹识别)。下一个科技浪潮会是物联网吗?特别是智能汽车?倘若物联网真的兴起,最大的受益者其实是半导体。
行业投资策略:当前行业TTM 估值48.9 倍,处于中上水平,但相较于沪深300 的溢价率为451%,仍处历史最高水平,未来大概率会向正常水平回归。总体上,电子行业基本面良好。虽然移动智能终端的浪潮已经过去,但全球订单向国内转移的趋势还没有结束,部分取得技术进步的产业还有很大的进口替代空间,所以整体上我们仍维持行业推荐评级。半导体最看好“旗舰联盟”与MEMS、逻辑电路、光电子及模拟电路的交集,推荐长电科技、晶方科技、华天科技、中芯国际、士兰微、同方国芯。LED行业推荐鸿利光电、国星光电、利亚德、艾比森、阳光照明。液晶面板行业推荐深纺织。其他零组件推荐水晶光电。
风险提示:需求低于预期、劳动力成本上升超预期。