事件
        12  月3日，证监会副主席姚刚在加快发展多层次资本市场主题座谈会上表示，11  月底已经把注册制改革方案上交给国务院，明年公开征求社会意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，证监会还要研究创新型企业上市门槛，拓宽创业板市场覆盖面，丰富新三板的融资和交易方式，并正在研究制定区域性股权市场的相关规则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点
        注册制推进速度超预期。2014  年9  月证监会发言人曾表示，将在今年年底推出注册制改革方案。2014  年11  月，李克强总理在国务院工作会议上，要求抓紧出台股票发行注册制改革方案。11  月底注册制方案已经上报国务院，注册制推进速度超预期。注册制发行后行政审批约束放松。发行节奏、定价将更为市场化。
        多层次资本市场快速发展，未来预期政策将进一步放松。2014  年以新三板为代表的多层次资本市场快速发展。目前挂牌公司1348  家，其中做市转让的为70  家，协议转让的为1278  家。引入做市商制度以来，成交量显著放大，10  月成交量达14.5  亿元，较1  月增521%。目前新三板的融资方式为定增，交易方式包括做市转让和协议转让两种。未来，新三板的融资和交易方式将进一步丰富化，市场的活跃度及深度将进一步提升。此外，证监会还要研究创新型企业上市门槛，拓宽创业板市场覆盖面。
        退出方式灵活，退出节奏加快，创投行业景气度回升。传统模式下，创投项目的退出主要依赖于IPO；目前通过并购、新三板，创投项目的退出方式更为灵活化。注册制、多层次资本市场的发展，都有助于加快创投公司的退出节奏。创投行业的景气度将有所回升。
        投资建议与投资标的
        注册制推进程度超预期，多层次资本市场快速发展，新三板未来融资和交易方式将进一步丰富化。这些变化，将给创投公司提供更为灵活的退出方式，加快退出节奏；创投行业景气度将有所回升。建议关注创投类公司包括鲁信创投(600783，未评级)）、钱江水利(600283，未评级)及大众公用(600635，未评级)。