投资要点:
公司概况:公司是北京最大的燃气发电供应商以及中国领先的风电运营商,此外公司还经营水电、光伏以及其他清洁能源发电业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2014 上半年,公司控股装机容量为4,306MW,其中燃气发电2,028MW(占北京燃气发电市场份额达到56%),风电1,699MW(在2013 年全国风力发电供应商中排名第十一),水电369MW,光伏发电210MW。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013 年全年以及2014 年上半年发电量分别为137.4 和61.7 亿千瓦时。
北京大气治理为公司提供历史性发展机遇:北京市2013 年的雾霾天数超过80 天,是52 年以来最多,大气治理已经成为刻不容缓的政治和经济任务,北京市政府表示将在2013-2017 年投入人民币7,600 亿元治理PM2.5。大气治理将加速北京市能源结构调整,燃煤发电将加速被燃气热电取代。公司的母公司京能集团的最终控制人为北京市国资委;作为北京市最大的燃气发电商,公司将在北京市的大气治理中承担重要角色,而政府亦会大力以各项政策以及财政补贴支持公司发展。公司收到的政府清洁能源生产补贴金额从2011 年的6 亿元增加至2013 年的14 亿元。
燃气热电装机容量翻番,业绩将迎来爆发增长:随着公司的在建项目高安屯和京西热电中心项目以及昌平未来科技城项目于2014 年末投产,公司2015-2016 年初的预测燃气热电装机容量分别为4,421 和4,661MW,相比目前2,028MW 将翻番,发电量的大幅提升将刺激公司业绩在未来2 年内大幅增长。
其他清洁能源装机容量快速发展:公司光伏和发电项目储备项目丰富,装机容量将快速增长。其中公司的风电项目优良,平均利用小时数持续高于行业平均,风电储备容量是在运容量的54%,预计未来2-3 年CAGR20-30%;同时公司于2014 年7 月完成的海外风电场收购将增厚风电板块业绩。光伏装机容量由于低基数在2015 年将迎来翻番,从2014 年的241MW 增长至500MW。
投资建议:参考公司的未来发展前景、清洁能源综合类企业的平均估值,我们给与京能清洁能源未来12 个月4.6 港元的目标价,较前一交易日收盘价 3.65 港元约有 26%的上升空间,故我们首次给予其“买入”投资评级。