行情回顾: 昨日连塑主力L1505弱势震荡,较前日结算价涨跌1.28%收8510元/吨;成交量55.1万手(-7.75万手),持仓量37.5万手(+2.60万手)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5价差缩小120元/吨至795元/吨,5-9价差缩小5元/吨至370元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 市场要闻及监测重点变化: 1、现货:华北地区,市场价7042报10000元/吨;华东地区,市场价7042在10050-10150元/吨;华南地区,市场价7042报在10000-10250元/吨。 2、上游:乙烯CFR东北亚1120美元/吨;CFR东南亚1160美元/吨。WTI原油1月合约涨0.8%,布伦特原油1月合约涨0.9%。 3、装臵:包头神华30万吨/年全密度装臵12月2日转产7042。 投资逻辑: 油价下跌将进一步推动中下游低库存、石化降库存的局面,在石化库存降至正常范围前,我们对LLDPE现货市场维持中性偏空判断。 原油价格短期快速下跌对LLDPE现货的影响尚未消除,石化库存又见累积,而神华包头转产7042加重现货供应预期,前期处于高位的1-5价差以01合约下挫方式回归。虽然近期现货价格不具有太大参考性,但目前01合约与华北现货基差接近700元/吨,一旦现货价格持稳,高价差将推动L1501向上回归,不建议追空。 投资建议: 1、单边操作:石化降库仍未完成,原油中期偏空走势延续,仍适合偏空操作。但近期油价波幅加大,现货对05合约基差较高,无持仓者建议暂时观望。 2、5-9正套:该套利的主逻辑在于LLDPE近月紧平衡格局和远月产能投放之间的矛盾,由于目前1-5价差已经处于高位,而5-9价差安全边际较大,同时考虑到2015年LLDPE需求平稳增长,但装臵投产集中于2季度以后,建议进行5-9正套,目标400元/吨达到,如遇价差急剧拉大,可部分止盈。 3、期现套利:由于交割品质无法确定、可能接入煤化工现货,建议可经营煤化工现货的贸易商择机介入L1501买期抛现套利(卖出煤化工现货、持有L1501多头),成本约130元/吨(以贷款利息6%,最高出库费35元/吨,交割费用2元/吨计算),收益:(1)套利利润;(2)库存管理。风险:(1)L1501继续下跌,需填补保证金;(2)仓单所在仓库到买方仓库可能发生的运输费用。 风险提示: 近月装臵投产超预期、进口集中到港、需求趋弱等因素动摇近月合约走强。