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航运行业研究报告:兴业证券-航运行业点评:原油价格连续重挫,航空业绩有望大幅改善-141129

行业名称: 航运行业 股票代码: 分享时间:2014-12-02 16:44:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晓云,纪云涛
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 567 KB 分享者: zhe****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:
        石油输出国组织(OPEC)周四(11  月27  日)的会议上决定维持原有产量不变,即日产原油3000  万桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】布伦特原油和原油在会议后周四周五连续两天大幅下跌,11  月28  日,美国WTI  原油现价报收于65.69  美元/桶,布伦特原油现价报收于69.78  美元/桶,均为近年来新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        燃油成本是航空公司最主要的成本构成。2013  年东航、南航、国航燃油成本分别为306.8  亿、355.4  亿、337.2  亿,分别占营业成本的38.2%、40.8%、40.8%。
        为适当缓解油价大幅上涨给航空公司带来的成本增支压力,燃油附加费是航空公司对冲油价波动的主要工具。燃油燃油附加费标准分为国内800  公里以上,国内800  以下,国际航线、货运航线等,2013  年东航、南航、国航国内航线客运平均燃油附加费分别为103.3  元、105.4  元、108.5  元,国际航线客运平均燃油附加费分别为423.7  元、436.8  元、658.6  元。2013  年东航、南航、国航燃油附加费收入(含客运、货运)分别为142  亿、139  亿、147  亿,覆盖燃油成本的比例分别为46%、39%、44%,覆盖固定燃油成本的比例分别为75%、63%、70%(因为燃油附加费以国内航空煤油价格每吨4140  元为基准油价),覆盖变动燃油成本的比例分别为122%、102%、115%。

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