事件
        12  月3  日，有色金属板块指数上扬5.53%，领涨上证指数，有色金属板块中，基本金属、稀土公司涨幅居前，其中，锌板块中金岭南、驰宏锌锗，铜板块铜陵有色，稀土板块广晟有色，小金属公司章源钨业、云南锗业等公司涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        有色金属大涨表明，自降息以来我们坚定看好有色金属、特别是基本金属、稀土等子板块的观点得到了认同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11  月22  日央行降息后，我们在报告《降息，引领有色弹性回归》、《全球央行加码宽松，看好有色弹性回归》率先提出了降息引领有色弹性回落的观点。即便是在基本金属和黄金大跌之后，我们在报告《冬天来了，春天还会远吗》中，仍重申了行业观点，坚定看多，认为“尽管多种金属价格仍有下跌的空间，但金属价格的下跌将有效地释放风险，重朔板块的弹性；在降息等流动性政策的支撑之下，有色弹性将实现回归”。
        经过今天大涨之后，市场对有色板块仍是分歧重重，怀疑论者，认为  1.我国经济仍处改革调整期，调结构，要振兴也不会振兴有色煤炭，2.经济增速中枢下降，有色板块需求增速下降，3.有色金属价格仍处相对高位，而且价格仍处下降趋势之中。
        对于这些问题，我认为应审视降息所传达的政策含义，审视公司估值的理论、有色历史估值与当前特征。我们指出以下几点供投资者参考：
        第一，降息的政策含义：1.政策基调：从以微调促结构调整，转变至全面刺激稳经济增长。2.政策前景：微刺激让位于降准降息政策，流动性政策全面宽松，未来甚至会有数次降准或降息的举措。因此，我们不能再以结构调整的思路去理解有色煤炭面临的政策环境，而应以更积极的稳增长为政策准星。
        第二，降息对市场预期的引领与修正：1.经济增长与有色需求前景改善；2.经济与市场风险趋于下降。
        第三，金属价格下跌，并不意味着股票价格的下挫。按照现金流折现或分红折现等模型分析，股票的价格，取决于当前、未来的业绩，公司的风险溢价、无风险利率等。在美元指数上扬，及需求短期之内整体仍受经济下行压制，基本金属、黄金的价格仍然面临着不小的压力，甚至于可能下跌。我们认为，金属价格体现到公司估值体系中，也就是公司的业绩在短期之内仍然会存在一些压力，但价格下跌，会释放一部分风险，拉低金属价格起点，而且，降息之后，有色公司未来的业绩前景则更为光明；同时，在公司的风险溢价上面，降息降低了整个经济的运行风险以及有色行业的需求风险，风险溢价下降；降息有助于无风险利率的下行，推动公司权益资本成本和债权成本下降。因此，降息可能无法改变短期有色金属价格的趋势，但对有色公司估值的其他因素有关键性的作用。此次超预期的降息政策，导致分母的减小对有色估值的变动影响更为显著。
        第四，为什么在这个时点？券商、银行等板块在降息后的涨势最为凶猛的。但经过第一波上扬之后，我们发现，券商的贝塔值为1.6-1.8  倍，银行的贝塔值为1.1-1.25  倍，而从降息到12  月2  日收盘时，券商和银行的涨幅是沪深300  的2  和1.59  倍，但有色公司的涨幅仅为大盘的0.47  倍，而有色的贝塔值则为1.3-1.4，在市场支流性充实的背景下，有色大涨一触即发。
        第五，涨多少？从降息开始计算，若以沪深300  指数上扬15%（截至12  月3  日，沪深300  指数已上涨14.87%）、有色贝塔值为1.4  保守测算，有色的涨幅要达到21%，距当前仍有10%的上涨空间。若再看未来大盘的上升空间，有色的涨幅则要更高。
        第六，有色买什么？我们坚定看好有色的投资机会，维持行业增持评级，建议：在基本金属的弹性品种当中，寻找价格和业绩前景向上的品种，如供给有收缩预期，供需将过剩的锌、镍、铝板块，重点的公司有驰宏锌锗、中金岭南、吉恩镍业、中国铝业、云铝股份等；铜板块也将受益于板块的估值提升，而且铜市场预期低、需求对货币政策的弹性比较大，关注铜陵有色；黄金板块，关注山东黄金等。同时，关注处于去库存阶段，底部迹象不断显现，价格已有所回暖的稀土行业，如盛和资源、广晟有色、厦门钨业。