事件：众信旅游公告称，公司因筹划与向上海悠哉网络科技有限公司进行战略合作，将利用自有资金向其提供不超过6000  万元的人民币委托贷款，贷款期限4  年，贷款年利率为6.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】悠哉网络股东李代山以其持有的85%股份质押提供债务担保。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公告中还称，众信旅游已与李代山签署《股权转让协议》，受让其持有的悠哉网络15%的出资。股权转让完成后，悠哉网络的出资结构为李代山持有85%的出资，众信旅游持有15%的出资。此外，朱荣、李代山、樊燕红已与悠哉网络签署《股权转让协议》，将各自所持悠哉旅游的全部出资转让给悠哉网络。股权转让完成后，悠哉旅游将成为悠哉网络的全资子公司。
        悠哉旅游聚焦于在线出境度假市场：悠哉旅游创建于2004  年，是国内最早做旅游度假的电商网站之一，专注于旅游度假产品，业务以华东地区为主。按照艾瑞咨询所提供数据，悠哉网2013  年产品线结构(按照销售额分)中60%为出境游，20%为国内中长线，20%为周边游。按照旅游形式分80%销售来自跟团游，20%为自助游，即公司主要定位于出境跟团游市场。根据2013  年在线休闲度假行业数据(见图表1-6)，悠哉网占在线休闲度假旅游市场份额为3%，排名第五；占在线休闲旅游跟团游市场份额为5.9%，排名第三；占在线休闲旅游出境游市场份额为4.7%，排名第四。悠哉网在行业中的竞争地位基本处于第二梯队的位置。此外，悠哉旅游在在线休闲度假市场的份额从2012  年的3.8%下降至2013  年3.0%，在竞争愈发激烈的在线旅游市场中存在一定压力。今年8  月悠哉与国旅签订战略合作协议，将通过优势互补，实现线上线下资源共享。本次通过资金和股权上加强与众信旅游的联系，为二者的业务合作奠定基础。
        众信入股悠哉网络，加快布局在线旅游：众信2013  年年报显示，其当年通过网站及呼叫中心等线上销售渠道实现营业额1.8  亿元，占总收入比例约为6%，在线销售的比例不高。按照公告信息，悠哉旅游2013年度实现营业收入3.6  亿元，净利润-804.64  万元，我们预计2013  年毛利率在9%-10%。众信收购悠哉网络15%股份，将与悠哉旅游构建战略合作关系，互相支持业务发展。众信可以利用悠哉已有的销售平台，加快发展零售业务，悠哉旅游业务以华东地区为主，在区域上对众信的渠道布局有一定的补充。此外，悠哉旅游近两年主攻线上市场，目前移动端已经占销售额近30%，对众信的零售端渠道也是重要补充。由于本次公告尚未披露交易对价，我们无法对此做出评价。但目前在线旅游行业发展迅速，竞争逐步白热化，如果公司自身搭建在线平台，或许需要花费更多的金钱及时间成本，寻找市场定位相近的专业平台深入合作，无疑是更好的选择。
        投资建议：由于悠哉旅游的股权转让尚未完成，股权交易仍具有一定不确定性。另外，两家公司的经营合作及业务磨合情况也有待观察，我们暂时不调整对公司的盈利预测。就众信旅游上市以后几项收购的动作和方向看，我们认为，公司正在通过横向和纵向的收购，强化自己的优势，积极去参与、把握产业链上下游环节，进而打通整个产业链，进一步增加自身在行业中的影响力和竞争力。我们维持对公司的“增持”评级，预计2014  年-2016  年基本每股收益分别为2.064  元、2.599  元和3.295  元。