区域性乳制品公司，利润率高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司属于地区性龙头企业，广东省内收入占比超99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2013  年营业收入8.8  亿元，净利润7000  万元，属于小规模乳制品企业；但净利率达8%，处于行业较高水平，主要是由于区域性销售，广告费、运输费低，销售费用率仅14%，远低于行业21%的平均水平。
        以“养生食膳”为特色，精耕广东市场。孕育于广东地区深入民心的“养生食膳”理念,公司养生食膳类概念类产品在国内同行中独具特色；其中第一大单品红枣枸杞牛奶收入占比达17%，2011-2013CAGR  达26%，显著高于同期整体收入CAGR  的16%。另外作为区域乳企，受益于当地的品牌认知、冷链及奶源，低温奶业务也是公司一大竞争优势。
        拓展上游,确保食品安全和优质奶源。“公司+牧场”模式：公司与10  多个大中型牧场建立长期战略合作关系，每年可提供3  万吨以上原料奶；同时，公司自有良种奶牛养殖示范中心，预计14  年可供超1.2  万吨原料奶。
        招股情况。公司计划公开发行不超过3935  万股，不低于发行后总股本的25%。
        其中新股发行数量不超过3935  万股，转让老股数量不超过2107  万股，募集资金将主要用于建设生产基地、营销网络，补充营运资金。
        合理估值区间范围12-15  元。我们预测公司14-16  年摊薄EPS  为0.60/0.70/0.83元，参考上市乳企25  倍2015PE  估值，给予公司估值20-25  倍2015PE，首日上市合理价格区间为12-15  元。
        风险提示：食品安全风险、原材料供应不足和价格波动风险、销售区域市场依赖风险、税收优惠政策变化风险。