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研究报告:国信证券-可转债月报:正股横向调整,转债投资策略多样化-090106

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-01-06 10:48:22
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张旭
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 303 KB 分享者: ygh****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  大盘回升,转债随之上涨
108  年12  月,大盘进入整理周期,沪深300  指数先涨后跌,全月涨幅为0.67%,国信正股指数下跌显著,共计下跌10.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于12  月央行大幅降息且银行体系内流动性充裕导致债券收益率下行,可转债的债券价格有一定程度提升,且目前多数转债股性较弱,因此市场整体价格并未随正股下跌,国信可转债指数上涨1.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  可转债股性与前期基本持平
债券市场到期收益率的降低对转债市场的收益率水平产生向下拉动,使转债平均到期收益率下降至0.96%,安全边际浮现。从转股溢价率来看,在剔除唐钢转债的影响后,12  月可转债的简单平均转股溢价率与11  月份相比略有上升,达到70%的水平,仍属于合理水平。
􀁺  大荒转债可以有效分享正股收益,但暴露于风险之中
大荒转债股性较强,易分享正股上涨带来的收益。但是,北大荒的  PE  约为40倍,高于市场及板块的平均估值水平。因此,北大荒向下的风险较为突出,这将对其转债价格形成潜在影响。同时,该转债的债性较弱,不利于其在降息周期中分享纯债价值上涨所带来的收益。鉴于以上原因,投资者须保持较高的谨慎。
􀁺  海马转债比较优势明显
海马转债的转股溢价率与五洲转债基本一致,但其到期收益率远远高于后者,显示出其相对优势。同时,海马转债所处的汽车行业较为可能是09  年市场反弹的先导性行业,具有先于其余行业见底反弹的可能。因此,从比较优势以及行业特性上看,海马转债均值得关注。

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