公司动态事项
        公司发布定增方案，募集资金投向淀粉胶囊，我们对此给予点评。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事项点评
        定增20  亿元扩大淀粉胶囊产能
        公司欲非公开发行58,038,305  股，募集20  亿元，用于建设年产1,000亿粒淀粉植物空心胶囊与年产300  亿粒淀粉植物软胶囊，定增价格34.46  元/股，锁定期3  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实际控制人帅放文认购4  亿元，彭杏妮、夏哲、泰达宏利分别认购8  亿元、4  亿元和4  亿元。项目建设期为2  年。预计项目达产后年实现销售收入38.40  亿元，净利润13.01亿元，投资净利润率（年平均）51.97%。项目各项财务评价指标较好，具有较强的盈利能力和投资回收能力。增发后，帅放文持股比例将由49.24%降为45.93%，仍为实际控制人。
        密切关注销售情况
        公司对淀粉胶囊项目不断加码，9  月份以2,129.61  万元收购凯博思36.65%股权，目前共持有69.98%股权，使之成为公司控股子公司。凯博思核心技术为淀粉胶囊，拥有生产全淀粉基软胶囊的成型设备、生产全淀粉基胶囊颗粒料的造粒设备、用于胶囊用品的淀粉自增强复合材料的制备工艺三项相关专利。此次增加300  亿粒软胶囊产能，有利于完善淀粉胶囊产品线。定增项目建成后，公司空心胶囊产能将达到1300  亿粒。我们认为公司将首先开拓保健品市场、国外市场，前期已经与印度经销商和国内保健品企业洽谈，目前需要密切关注淀粉胶囊的实际销售情况。
        胶囊需求量大
        胶囊需求量大，国内消费量保守估计在1500  亿粒/年。全球大约拥有16  亿的穆斯林、10  亿的印度教徒和犹太人及不断增长的素食主义者，这些群体或因宗教信仰、或因生活习惯将倾向使用植物胶囊。公司的植物胶囊已经获得了必要的犹太认证和清真认证。市场的植物胶囊目前主要是HPMC  胶囊和普鲁兰胶囊，两者的价格高于公司淀粉胶囊250~300  元/万粒的定价。
        投资建议
        未来六个月内，维持“谨慎增持”评级
        公司13年实现每股收益0.42元，以增发前总股本计算，预计14年每股收益0.64元，以12月3日收盘价41.65元计算，静态、动态市盈率分别为99.17倍、65.08倍。化学制药行业上市公司13年、14年市盈率中值分别为43.60倍和42.50倍，公司市盈率高于行业平均水平。我们认为，公司重金投向淀粉胶囊，明年起有望实现较大规模销售。在此前提下，淀粉胶囊项目有望较大程度增厚公司业绩，我们看好公司未来一段时期的发展，维持“谨慎增持”评级。