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翠华控股研究报告:国元证券(香港)-翠华控股-1314.HK-业绩基本符合预期,估值具备一定吸引-141202

股票名称: 翠华控股 股票代码: 1314.HK分享时间:2014-12-04 07:46:43
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡尧盛
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 557 KB 分享者: xia****383 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        14/15  上半财年业绩基本符合预期:
        公司2014/2015  财年录得收入8.93  亿港元,同比增长28.6%;归属股东的净利达到8886  万港元,同比增长3.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益6.33  港仙,中期派息2  港仙,整体业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入分布来看,来自香港的收入达到6.23  亿港元,同比增长17.8%;来自中国内地的收入达到2.63  亿港元,同比增长65.4%,主要受益于国内新开店所致。
        开店速度稳健,费用提升导致利润率承压:公司14/15  财年上半年新增开店6  家,其中香港新增2  家,大陆新增4家,公司计划本财年开店12  家,目前已完成一半,未来公司将继续维持2017  年80  家开店目标。上半财年公司人工成本和租金费用占收入比分别降低0.3  和增加2.04  个百分点,随着新开店数量的增加以及新增中央厨房的建设,预计下半年财年费用支出依然会对公司利润率产生压力,利润率预计将在2016  年回升。
        品牌价值高,估值具备一定吸引:
        作为在港具备30  年经验的品牌连锁茶餐厅,公司品牌价值高,对于公司未来通过其品牌知名度、菜品调整等进行国内扩张保持信心。宏观环境不景气的情况下,公司可以保持稳健的开店速度和相对稳定的同店增长,目前公司股价从最高的5.75  港元下跌至2.81  港元,跌幅达到51.1%;公司15  财年和16  财年估值约为23  倍和17  倍,估值具备一定吸引。
        给予推荐评级,目标价3.2  港元:
        公司是香港著名的茶餐厅品牌,品牌价值高。目前公司保持稳健的开店速度,维持2017  年80  家的开店目标。公司同店目前保持中单位数的增长,预计2015、2016  和2017  财年EPS  分别是0.12  港元、0.16  港元和0.20  港元,根据DCF  估值折算,给予目标价3.2  港元,相对于2015  年和2016  年26  倍和20  倍PE,较现价有13.87%上升空间,给予推荐评级。
        

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