投资要点:
14/15 上半财年业绩基本符合预期:
公司2014/2015 财年录得收入8.93 亿港元,同比增长28.6%;归属股东的净利达到8886 万港元,同比增长3.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益6.33 港仙,中期派息2 港仙,整体业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入分布来看,来自香港的收入达到6.23 亿港元,同比增长17.8%;来自中国内地的收入达到2.63 亿港元,同比增长65.4%,主要受益于国内新开店所致。
开店速度稳健,费用提升导致利润率承压:公司14/15 财年上半年新增开店6 家,其中香港新增2 家,大陆新增4家,公司计划本财年开店12 家,目前已完成一半,未来公司将继续维持2017 年80 家开店目标。上半财年公司人工成本和租金费用占收入比分别降低0.3 和增加2.04 个百分点,随着新开店数量的增加以及新增中央厨房的建设,预计下半年财年费用支出依然会对公司利润率产生压力,利润率预计将在2016 年回升。
品牌价值高,估值具备一定吸引:
作为在港具备30 年经验的品牌连锁茶餐厅,公司品牌价值高,对于公司未来通过其品牌知名度、菜品调整等进行国内扩张保持信心。宏观环境不景气的情况下,公司可以保持稳健的开店速度和相对稳定的同店增长,目前公司股价从最高的5.75 港元下跌至2.81 港元,跌幅达到51.1%;公司15 财年和16 财年估值约为23 倍和17 倍,估值具备一定吸引。
给予推荐评级,目标价3.2 港元:
公司是香港著名的茶餐厅品牌,品牌价值高。目前公司保持稳健的开店速度,维持2017 年80 家的开店目标。公司同店目前保持中单位数的增长,预计2015、2016 和2017 财年EPS 分别是0.12 港元、0.16 港元和0.20 港元,根据DCF 估值折算,给予目标价3.2 港元,相对于2015 年和2016 年26 倍和20 倍PE,较现价有13.87%上升空间,给予推荐评级。