政策红利边际效应衰减，行业进入调整分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年以来，医药行业增长持续放缓，2014年前三季度收入增速放缓至13%，主要在于推动医药过去十多年异常繁荣的政策红利边际效应衰减，医保控费、招标降价等迫使行业进入调整、分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        未来行业发展驱动力及新趋势。根据国外经验，人工老龄化带来的巨大刚需是推动医药长期发展的主要驱动力，空间较大。从中期看，我国医药行业进入变革期，增长动力主要来自：1）基层医疗市场和基药的扩容；2）政策松绑带来的民营医院的大发展；3）医疗技术（医疗器械及体外诊断）未来将持续景气。
        2015年医药投资策略：寻找变革中的结构性机会。预计2015年医药将继续面临调整压力，但调整中也在孕育新机遇，我们应把握转型期的结构性的机会，寻找真正具有核心竞争力、不断改革创新和能顺应未来新趋势的优质公司。
        主线之一：拥有核心竞争力，业绩增长相对明确。一类包括调整充分、业绩相对明确的优质白马，如康美药业（中药材流通龙头）、天士力（现代中药龙头、产品线丰富）、恒瑞医药（化药创新龙头）等等。  另一类包括业绩弹性强的成长股，如福瑞股份、莱美药业、亚宝药业、海南海药、安科生物等。  主线之二：变革中求发展。善于在发展中不断改革创新的企业才能适应未来激烈竞争和趋势，甚至成为逆势增长的黑马。一类是业务变革，如由原料药延伸制药的华海药业、京新药业等，由制药向医疗服务延伸的金陵药业等等。  另一类是治理结构的变革，如由外部资本介入引起的西藏药业、浙江震元和鱼跃医疗等，值得关注；还有可能由国企改革带来的质变，如中牧股份、国药一致等。  主线之三：孕育未来发展趋势的新兴医疗产业。主要包括医疗器械、智慧医疗、干细胞及单抗等，代表着未来医药发展方向，潜力较大，但不确定性也相对大。重点关注体外诊断领域中的达安基因和理邦仪器，家庭医械领域的鱼跃医疗、三诺生物，肾透析领域的新华医疗和华仁药业，以及医药电商中的九州通和一心堂等。  个股方面，我们重点推荐中牧股份（基本面回暖+国企改革预期），鱼跃医疗（家庭医械龙头），金陵药业（医院模式成熟+资产注入预期），天士力（产品竞争力强，业绩增长稳定）以及三诺生物（打造糖尿病服务一体化平台）。