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        股指  ：沪深两市低开高走，沪指在券商、银行、保险等权重板块带动下暴涨83.39点，沪指创出2013年9月9日以来单日最大涨幅，冲击2800点，深成指低开高走上涨近300点再创17个月新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        随着上证综指气贯长虹突破2777点，熊牛之辩已渐明朗，展现在我们面前的不是熊市、结构性牛市和反弹，而是一轮波澜壮阔的大牛市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据国泰君安的判断，此轮牛市是?改革牛?、?转型牛?，不是?周期牛?，是分母驱动的，不是分子驱动的。2014年分子端的经济增速和企业盈利仍在寻底的同时，改革降低了无风险利率，提升了风险偏好，引发资金从房市和影子银行流入股市。增速换挡期，表面上是增速换挡，实质上是结构升级，根本上靠改革转型。在日韩台增速换挡期的?改革牛?发现，在增速换挡期的后期，均出现了?经济增速往下走，股市往上走?的典型现象，原因在于改革降低无风险利率，提升风险偏好，分母下降从而系统性地提升股票市场的整体估值中枢。反过来讲，如果经济增速往下走，政府不改革，那将是衰退型无风险利率下降，其结果必将是熊市或崩盘。
        如果此轮改革、转型朝着既定目标落实并且受到了预期的效果，那么这一轮股市大牛市久可以分为三波，第一波是2014年2季度-3季度，分母驱动，分子向下，熊牛拐点。驱动力来自无风险利率下降，改革提升风险偏好，资金从影子银行和房市流入股市，股牛房熊。在此阶段，由于市场对经济失速风险存在担忧，会对熊牛趋势存在较大争议.
        第二波2014年4季度-2015年中期前后，分母驱动，分子触底，牛在路上。驱动力来自全面降息降准新宽松周期继续引导无风险利率下行，改革落地进一步提升风险偏好，经济增速和物价降幅趋缓，企业盈利预期触底，逐步消除经济增速换挡的尾部风险。资金从影子银行流入股市。目前正冲击第二波。
        第三波将是分子驱动，有可能在2015  年中期以后出现。经济增速底部探明并触底，物价摆脱通缩，PPI环比回升，企业盈利改善。如果2015年中期前后迎来企业盈利预期改善的曙光，分母驱动的?改革牛?将切换至分子驱动的?周期牛?。