策略摘要
        行情回顾：  昨日连塑主力L1505高开回落，较前日结算价涨1.00%收8550元/吨；成交量62.9万手（+21.9万手），持仓量34.9万手（-1700手）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5价差缩小15元/吨至915元/吨，5-9价差缩小10元/吨至375元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        市场要闻及监测重点变化：  
        1、现货：华北地区，中石化华北分公司定价降250-400元/吨，市场价7042报10000元/吨；华东地区，中石化华东线性降400元/吨，中油华东线性降100元/吨，市场价7042在10100-10200元/吨；华南地区，中油华南线性降50元/吨挂牌，市场价7042报在10050-10200元/吨。  
        2、上游：乙烯CFR东北亚1120美元/吨；CFR东南亚1160美元/吨。WTI原油1月合约跌3.1%，布伦特原油1月合约跌2.76%。  
        3、装臵：包头神华30万吨/年全密度装臵计划12月2日转产线性。  
        投资逻辑：  
        油价下跌将进一步推动中下游低库存、石化降库存的局面，在石化库存降至正常范围前，我们对LLDPE现货市场维持中性偏空判断。  考虑到近月价差回归需要，以及交易所高持仓与现货可交割库存之间的矛盾，我们仍不建议做空L1501合约（一旦石化降库存结束、现货价格持稳，目前的高价差将推动L1501向上回归）。
        展望明年，聚乙烯现货见底的动力将来自：（1）石化企业低库存；（2）高端回料需求被新料挤出；（3）油化工成本下降将煤化工产能挤出。但这几点目前我们并没有看到，因此，LLDPE期货近强远弱的格局仍将延续。由于目前1-5价差已经处于较高位臵，我们建议关注5-9合约间正套机会。  
        投资建议：  
        1、单边操作：石化降库仍未完成，主力合约L1505基差以现货价格下跌方式回归，原油中期偏空走势延续，仍适合偏空操作。但近期油价波幅加大，无持仓者建议暂时观望。  
        2、5-9正套：该套利的主逻辑在于LLDPE近月紧平衡格局和远月产能投放之间的矛盾，由于目前1-5价差已经处于高位，而5-9价差安全边际较大，同时考虑到2015年LLDPE需求平稳增长，但装臵投产集中于2季度以后，建议进行5-9正套，目标400元/吨达到，如遇价差急剧拉大，可部分止盈。  
        3、期现套利：由于交割品质无法确定、可能接入煤化工现货，建议可经营煤化工现货的贸易商择机介入L1501买期抛现套利（卖出煤化工现货、持有L1501多头），成本约130元/吨（以贷款利息6%，最高出库费35元/吨，交割费用2元/吨计算），收益：（1）套利利润；（2）库存管理。风险：（1）L1501继续下跌，需填补保证金；（2）仓单所在仓库到买方仓库可能发生的运输费用。  
        风险提示：  近月装臵投产超预期、进口集中到港、需求趋弱等因素动摇近月合约走强。