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交通运输行业研究报告:海通证券-交通运输行业2015年投资策略报告会:《多因素共振驱动航空盈利大幅向好;优选业绩+主题的机场标的》-141203

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2014-12-03 14:09:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 虞楠
研报出处: 海通证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 增持
研报大小: 474 KB 分享者: Rog****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

行业盈利水平在达到2010年历史高点后开始走下坡路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而其中,2012-13年伴随着运营效率(即,收入客公里)的大幅恶化,行业主营业务盈利水平呈现加速下滑的态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        其背后的因素除了油价上涨推升成本外,供需关系恶化是关键。
        2012年开始,三大航均出现较明显的供需失衡,一方面经济下行导致有效需求不足,另一方面,运力开始集中投放导致运力增速上升较快,航空公司开始降价争夺客源,因此表现为需求水平虚高,客座率小幅上升的同时,是票价两位数以上的下滑。
        今年,供给增速虽然仍较快(行业前10个月ASK预计增12%),但需求增速稳定,12%左右,并且结构开始优化;表现为1)国际线持续大幅增长,增速接近20%;  2)国内线从前两年旺季不旺,淡季更淡,转变为节假日普遍超预期。航空需求整体消费升级的动力开始增强。
        体现在运营效率则是,客公里收入水平跌幅收窄至3%左右。票价跌幅收窄是供需关系的向好,而未来进一步向好需要供需关系更大幅度的改善。在宏观经济仍整体处于调结构时,  供给端“做减法”是关键。
        

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