一、  事件概述
        11  月30  日，为了建立和规范存款保险制度，依法保护存款人的合法权益，及时防范和化解金融风险，维护金融稳定，中国人民银行起草了《存款保险条例（征求意见稿）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为进一步增强立法的公开性和透明度，提高立法质量，现将征求意见稿及说明全文公布，向社会征求意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        1、征求意见稿符合预期，对银行业绩影响不大
        征求意见稿内容基本符合市场预期。1）全部强制参保：商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等吸收存款的银行业金融机构都需要强制投保；2）限额赔付：存款保险偿付限额设为50  万元，能够为99.6%以上的存款人提供全额保护，这有助于稳定存款人的心理预期，避免中小银行存款向大型银行集中；3）差别费率：存款保险费率由基准费率和风险差别费率构成，各行的风险差别费率由经营管理状况和风险状况等因素确定；4）被保存款范围：包括个人存款、企业存款和政府存款，同业存款不包含在内。
        对银行业绩影响不大。由于差别费率的具体标准仍需报国务院批准执行，我们假设过渡期内大行、股份行、城商行的差别费率分别为0.05%、0.07%、0.09%，50  万以内存款金额占总存款的比例为40%，测算结果显示存款保险制度对上市银行净利润的负面影响在1-2%之间，平均影响为1.3%。
        2、利率市场化背景下有助于降低无风险利率
        存款保险制度是利率市场化的配套产物，有助于降低无风险利率。1）如果没有存款保险制度，储户存款完全由国家隐性担保，在目前存款利率上限扩大到1.2  倍的情况下，中小银行为了争夺市场份额会提高存款利率，导致大型银行存款搬家，进而推动大型银行也被迫上调存款利率，导致无风险利率上行；2）存款保险制度推出后，由于中小银行在信誉和安全上不如大型银行，中小银行理应给储户更高的利率，从而使大小银行之间的存款利率保持一定利差，推动无风险利率下行。
        三、  投资策略
        我们继续看好银行股的估值修复。1）11  月21  日央行不对称降息及存款利率上限扩大后，下次降息预计不会采用非对称方式，属于利空出尽；2）降息周期开启，市场对经济企稳的预期改善，有利于估值修复；3）对国资控股的银行而言，用定增方式实施员工持股计划隐含发行价格必须高于最近一期经审计的净资产，这意味着估值至少要达到1.1xPB（定增价格打9折），目前行业估值基本回升到1.0x14PB，未来4  个月内有望继续回升至1.1x14PB  以上。
        推荐组合：平安、民生、招行。
        风险提示：宏观经济发生失速。