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立讯精密研究报告:东方证券-立讯精密-002475-动态跟踪:跨年估值切换有望到来-141203

股票名称: 立讯精密 股票代码: 002475分享时间:2014-12-03 11:57:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒯剑,胡誉镜
研报出处: 东方证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 993 KB 分享者: lzx****79 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        可穿戴市场在2015  年的爆发带来30%以上的增长:公司是重要大客户新产品的无线充电和结构件相关配件的主力供应商,单机收入和利润贡献显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        Apple  Watch  供应链已处于配货状态,预计明年2-3  月有望上市,并将拉动供应链在1Q15  淡季不淡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        USB  产品升级扩大市场空间和公司份额:USB  Type-C  标准已经制定完成,单价是当前产品的10  倍以上,预计明年上半年将有相关产品上市;过渡期将有大量的转接口需求;USB  当前主要用于手机和PC,电流和传输速率的提升有望拓展应用领域至汽车、工业、物联网等领域。新接口生产门槛极高。
        立讯精密参与标准制定,技术领先,有望在USB  市场集中度提升的过程中受益。
        战略布局好,收购整合能力强:立讯是A  股少数在通讯设备、汽车电子、医疗电子等中长期增长领域布局完善的公司,也迎合下游客户对供应商模组化能力的要求布局天线、FPC、声学、外观件等具有协同效应的零部件产品。
        立讯在过去几年完成收购联滔、科尔通、SUK、双赢等多个公司,并顺利完成业务的整合,未来也将借助外延式拓展加速成长。
        财务预测与投资建议
        我们预测2014-2016  年,公司净利润的年均复合增速将接近70%。我们认为,公司具有千亿元市值的潜力,有望在年底迎来估值切换行情,按照可比公司在2015  年24  倍PE  和30%估值溢价(更高增速),给予41.70  元的目标价和买入评级。
        风险提示
        如果市场持续追逐周期板块,立讯精密的估值切换可能慢于预期。
        

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