策略  –  沪港通股份表现初步检讨
        沪股通：以新产品而言，初步反应可以接受。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至12月1日，沪股通的净额配共使用了422亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为这反应不俗，其已经相当于iShares安硕A50[2823.HK]市值的69％。
        沪股通投资者的偏好：金融股和价值股。根据港交所的数据显示（图1），沪港通投资者最倾向买入金融股，如平安保险[601318.CH]、中国太保[601601.CH]及工行[601398.CH]。与此同时，股息收益率较高的大盘股，如上海汽车[600104.CH]和大秦铁路[601006.CH]，也是沪股通投资者的买入标的。
        港股通：投资者的偏好更多样化。自港股通启动以来，其累计总交易量（买入和卖出）为82亿港元，反应并非相当热烈。虽然骤眼看来，港股通投资者积极买入的股票的种类繁多（图2），但似乎他们倾向买入H股折价较高（>40％）及市值不会太小的股份，如上海石化[0338.HK]，中国钼业[3993.HK]和上海电气[2727.HK]。他们也买入了一些知名的科技公司股份，包括腾讯[0700.HK]和中芯国际[0981.HK]。
        沪港通起动后AH价差扩大。H股较A股的折价，已由16％（沪港通正式启动前的最后一个交易日）扩大至昨天的25.6％，这是由于A股市场的成交量远高于港股，尤其是央行在上周意外公布减息。我们认为，A股市场已出现过度亢奋。例如，尽管油价大幅下跌，但中石油-A[601857.CH]  仍在过去两周上涨了4.3％，而中石油-H[0857.HK]则在同期下跌了7.4％。同时，四大银行现时的AH价差已小于10％，这意味着套利空间已经收窄（图3）。
        沪股通投资者在昨天开始获利离场。昨天的卖单成交金额占总成交量39.5％，远高于上周平均水平11.3％，这可能反映A股在过去两周急升后，外地投资者开始获利离场。