上月转债市场整体表现
        上月转债与正股均大涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中标转债指数上涨9.17%，同期上证综指上涨10.85%，沪深300  上涨11.98%，中小板指数上涨0.53%，创业板指上涨3.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上月转债个券普遍上涨。沪港通叠加降息，上月金融转债发力。国金转债大涨26.78%，中行、平安、民生和工行月涨幅在8%-14%之间。非金融类中，受徐工集团资产注入的利好，徐工转债上月上涨15.04%，涨幅居前，其次为深机、东方、冠城、通鼎和久立，涨幅在8%-10%左右。而中海、恒丰、浙能、燕京、海运、深燃等涨幅在5%-8%之间。转债个券中仅齐翔微跌0.6%。
        12  月投资环境分析
        经济面：经济依然孱弱。10  月工业企业利润增速回落至-2.1%，主营利润增速微升至-4%。主营业务收入增速6.1%，微幅回升但仍处低位，显示工业企业经营状况依然疲弱。产成品库存增速和库销比仍处高位，显示未来去库存压力仍大。11  月以来，地产销量增速转正，但短期难以传导至中上游行业，11  月发电耗煤、钢铁产量增速依然负增长，未来一段时间内工业企业收入、利润增长可能依然承压。
        资金面：流动性的改善仍取决于央行。11  月最后一周R007  上升至3.4%，流动性结构性失衡，一则源于金融市场融资需求旺盛，二则源于超储率下降。金融加杠杆背景下融资需求难降，未来流动性的改善仍取决于央行。经济通胀依然低迷，泰勒规则下15  年R007  均值应在2.5%以下，判断未来央行或重启逆回购并下调招标利率，存准率也有望随时下调。
        12  月转债投资策略：关注金融与地产
        12  月转债市场环境前瞻：经济迟迟不企稳给予央行进一步实施宽松货币政策的空间。考虑到万亿财政存款将于12  月投放，而打新冻结资金也将陆续解冻，我们预计12  月资金面将改善。如果届时资金面仍偏紧，央行流动性投放概率将大大提高，货币宽松利好转债。当前无风险利率下行台阶逐步铺成，央行降息降低系统性风险，权益类资产的风险偏好逐步回升。我们的债市一致预期调查显示，可转债仍是投资者最为看好的投资品种；看好利率债和城投债的投资者占比出现下降，而看好低等级信用债的比例较上期有所上升，这印证了机构风险偏好上升。
        综上所述，我们认为随着央行降息周期开启，转债正从结构性行情转向趋势性行情，预计12  月无风险利率的下行、风险偏好提升与新进资金入场可能继续推升转债价格。
        12  月转债投资建议：从行业和主题角度看，非银受益于降息和当前的股债牛市行情，我们继续推荐互联网金融的平安转债，此前大幅上涨的国金价格已高、投资者需注意风险；此外，核电板块未来或受到政策利好，可关注东方、浙能。降息周期开启，房贷利率出现下行，带动地产销量回升，地产类转债依旧具有潜在上涨动力，建议关注冠城，等候格力新券发行。下周49  亿洛钼转债将发行，洛钼条款整体较好，募投项目对公司盈利具有支撑，转债新券投资价值较好，投资者可适当关注。久立已满足提前赎回条款，若下周公司仍未公告赎回，则可能年内不再行权。