截至  12  月2  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价上涨5  元至520  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存上涨4%至659  万吨，锚地船舶数量由32  艘提高至38  艘，但12  月1日、2  日则创下27  艘和17  艘的历史新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沿海煤炭货运指数在连续三周下跌后小幅反弹0.5%。沿海六大电厂库存天数由22  天上升至23  天，库存下降1%，周均日耗量下降1%至61  万吨，同比下降12%。神华逆势上调12  月5,500  大卡煤价15  元成为近期最大的新闻。主要是受政府干预强行提价、并迫使电力企业接受所致，而需求面并未有明显改善。从15  年合同煤谈判进展看，由于高库存、低负荷，电厂方还是占有更多主动权，定量不定价并附加一定更优惠的措施成为主流。23  天的高库存煤价还能涨，这在历史看属首次，涨价背后主要是政府的力量在支撑。1  月后电厂要逐渐去库存，市场将回归供需主导，届时煤价的下跌可能是大概率事件，我们比较相信政府的力量可以主导一时，但市场的作用向来是煤炭市场的绝对长期的主导。板块方面，近期神华继续逆势提价，政府主导力量超市场预期，加之12  月是电煤需求最旺的季节，需求有望环比改善，此外资本市场情绪高涨，资金面有继续宽松的预期，对于蓝筹板块的大力追捧，是板块近期有交易性机会的主导因素，风险偏好高的投资者可继续一搏。
        但也需要留意随着煤价的上调，在需求改善有限的情况下，随之的风险也在加大，明年1  月后在电厂去库存下，基本面回落的风险也随之加大，尽管目前无法证伪。相似的历史借鉴是去年12  月煤价大幅上涨15  元但板块持续下跌超10%。继续重点推荐陕西煤业、国投新集、盘江股份、山煤国际等国企改革题材股。
        支撑评级的要点
        秦皇岛煤价上涨5  元至520  元，产地煤价基本稳定。截至12  月2  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价提价5  元至520  元。产地煤价基本稳定。
        沿海电厂库存攀升至23  天，耗煤量下降1%至61  万吨，需求无改善。
        秦皇岛库存上涨4%至659  万吨，锚地船舶数量由32  艘提高至38  艘，但12  月1  日、2  日则只有27  艘和17  艘的历史新低。沿海煤炭货运指数在连续三周下跌后小幅反弹0.5%。沿海六大电厂库存天数由22  天上升至23  天，库存下降1%，周均日耗量下降1%至61  万吨，同比下降12%。
        国际煤价小幅反弹。澳洲纽卡斯尔动力煤价格回升0.7%至65  美元。
        政府干预下，神华逆市提价。神华逆势上调12  月5,500  大卡煤价15  元成为近期最大的新闻。主要是受政府干预强行提价、并迫使电力企业接受所致，而需求面并未有明显改善。从15  年合同煤谈判进展看，由于高库存、低负荷，电厂方还是占有更多主动权，定量不定价并附加一定更优惠的措施成为主流。23  天的高库存煤价还能涨，这在历史看属首次，涨价背后主要是政府的力量在支撑。1  月后电厂要逐渐去库存，市场将回归供需主导，届时煤价的下跌将是大概率事件，我们比较相信政府的力量可以主导一时，但市场的作用向来是煤炭市场绝对长期的主导。
        焦煤价格保持平稳。本周钢铁价格反弹1.2%，但总体钢铁需求低迷，成交一般，今年大幅增长的钢材出口势头有望得到遏制，回流国内市场。焦煤价格后期预计小幅震荡。
        投资建议。板块方面，近期神华继续逆势提价，政府主导力量超我们的预期，加之12  月是电煤需求最旺的季节，需求有望环比改善，加之市场情绪高涨，对于蓝筹板块的追捧，使得板块近期有交易性机会，但随之的风险也在加大，明年1  月后在电厂去库存下，基本面回落的风险也随之加大，需要留意。去年12  月煤价大幅上涨15  元但板块持续下跌超10%。建议重点关注陕西煤业、国投新集、盘江股份、山煤国际等国企改革题材股。