投资要点
        2015年轻工行业变革时代正在到来，估值中枢上移将给无论传统行业还是新兴产业都带来超额收益，我们着重把握三条主线！首先是地产后周期时代家居渠道端变革对于上游家具品牌商影响加速，其次是包装行业增速放缓背景下行业兼并重组的估值提升机会，第三是大宗纸供给端弹性带来的供需边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最后是融资成本下降背景下造纸以及家具中高杠杆企业的财务费用有向下的弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        定制化和渠道变革引领家居产业加速成长。2015  年开始我国家居产业链投资从总量思维转移到结构化思维。我们预计不同领域的家居需求会出现冰火两重天，不同的渠道结构会面临迥然不同的需求格局。这将是未来品牌家具商超预期的来源。我们看好定制家居以及床垫等细分领域的结构化需求行情以及渠道变革带来的品牌商洗牌加速以及产业链效率提升。
        行业整合孕育大包装时代。我们坚定看好纸包装以及金属包装行业长期成长整合空间。从2013  年以来，我们认为包装行业两条路线：行业层面横向产能整合带来的效率提升以及纵向包装一体化带来的盈利能力提升。
        2015  年行业层面整合预计将加速，未来真正大包装时代有望到来！新经济模式方兴未艾，确定性才是王道。我们倾向于2015  年自上而下政策层面推进可能超预期的新兴产业以及新旧业务能够实现协同效应的转型升级。具体而言，2015  年我们建议关注几大重要板块：电子发票（政策层面有望超预期）、体育产业（市场化运营加速，高速成长期）、国企改革（建议关注广东省和福建省）以及艺术教育领域。
        大宗纸可以更加乐观。首先是造纸行业目前供需结构有望持续出现边际改善。未来细分领域纸种如包装纸以及箱板瓦楞纸从需求弹性以及行业整合延伸空间角度都具有较大成长空间。其次在融资成本下降的大背景下，普遍具有高杠杆负债经营的造纸企业将具有较大财务弹性。
        投资建议：优选传统行业龙头，布局新经济模式潜力股。重点推荐：奥瑞金（买入）、喜临门（买入）、索菲亚（买入）、齐峰新材（买入）、珠江钢琴（增持）、东港股份（买入）、晨鸣纸业（增持）、玖龙纸业（增持）、东风股份（买入）、德尔家居（增持）、通产丽星（买入）。
        风险提示：2015  年轻工行业上市公司依然面临限售股解禁压力。2015  年2  月16  日，东风股份有4.7  亿股解禁，占总股本85%。6  月1  日，珠江钢琴有8  亿股解禁，占总股本84%。