核心观点
        杭州楼市回暖，公司迎来业绩拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在手绝大部分项目在杭州，随着杭州房地产政策放松、杭州楼市表现回暖，公司销售将会有明显改善，业绩得到回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预测公司2014-2016  年合同销售额分别为29.9/45.8/47.0  亿元（未含大奇山郡项目），较此前年均27  亿元有明显改善。
        再融资及地产基金成立有助于加速地产业务周转，助力成长。公司11.8  亿元再融资方案获证监会通过，一旦完成将有效改善公司资产负债结构。今年4  月公司与平安信托设立100  亿元额度的平安宋都地产基金，用于对公司开发或代建的单个或多个房地产项目进行投资，作为基金管理人，公司有望通过基金-资管模式加速周转并获取更多收益。
        具备多元化基因，存在转型可能。公司早在2012  年就投资控股太阳能技术公司，目前还参股杭州楼市传媒。大股东资源丰富，拥有养生行业超级品牌致中和。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.15/0.55/0.76  元。可比公司2015年平均估值为14X，我们给予公司估值14X，对应目标价7.72  元。首次给予增持评级。
        风险提示
        杭州楼市回暖不达预期。
        公司项目结算不达预期。
        股东减持风险