公司凭借品牌已有资源，在以点带面的渠道扩张方向下，未来内陆开拓预计将带动品牌进入新一轮增长周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】将中高档定位品牌融入大众化市场，顺应未来高档品牌服饰发展趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）店铺升级、扩充下的品牌知名度提升，以及产品适销度增强，预计将成为业绩增长的重要驱动。
　　公司主营业务为高档女装的设计、生产和销售，产品为"V?GRΛSS"品牌服装和配饰，主要面对的消费群体为25-35岁之间的中高收入时尚职业女性。公司坚持自主设计，逐渐形成了"时尚、修身"的设计理念，在上海、南京、韩国首尔设立三个研发中心，负责产品设计，截至2014年6月30日，公司已有136人的设计团队。渠道始终以直营模式为主，现有门店356家，其中316家为直营店，95%以上店铺设立于中高档百货及大型购物中心。品牌市场综合占有率列前五名。
　　高档女装市场规模增长快速，竞争格局相对分散，进入壁垒显著。国内女装行业充分竞争，品牌数量众多，企业规模相对偏小，市场集中度较低，竞争格局相对分散。对于以百货商场为主要销售渠道的高档女装，建立营销网络前提是需要得到来自商场的认可，以享有与品牌定位一致的商场，其核心的柜面位置。因此，优质渠道资源的稀缺性构成了营销网络的进入壁垒。参考海外时尚集团的发展历程，预计龙头企业未来的版图扩张，大概率将基于资本并购的商业模式。
　　单品牌直营为主的经营模式、小批量多批次的快速补货体系构成公司主要竞争优势。公司店铺直营率高，优势地区集中华东，与竞争企业相对错峰，凭借品牌已有的商场渠道资源，在以点带面的渠道扩张方向下，未来伴随合作商场及购物中心的下沉，向内陆开拓华北、华中市场，预计将带动品牌进入新一轮增长周期。同时，针对女装行业款式多、批量小等特点，公司建立了较为高效的物流流转体系，实施"拉式补货"项目主动适应新兴消费的多变性，将中高档定位品牌融入大众化市场，顺应未来高档品牌服饰发展趋势。店铺升级、扩充下的品牌知名度提升，以及研发实力不断增进下产品设计的适销度增强，预计将成为公司业绩增长的重要驱动。
　　盈利预测：预计2014-16年实现归属于母公司净利润分别为1.53、1.82、2.20亿元，同增12.49%、19.34%、20.95%，对应EPS分别1.03、1.23、1.49元。估值：参考同业及同期上市公司相对估值，预计维格娜丝上市后合理价值为30.75元，对应15年25倍市盈率。
　　主要不确定因素：单一品牌经营、新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱以及政策影响下中高档品牌销售受阻。