油脂评论及操作建议  
        11月油脂价格跌幅较大，月度涨跌，Y1505收5800，-310，-5.07%；P1505收5200，-312，-5.66%；OI1505收6050，-218，-3.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        11月油脂市场的关注焦点是原油，整月以来布伦特，美国WIT和ICE柴油分别下跌18%,17%和11.5%，创下3年多新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场传闻油价下跌的主要原因一是西方为了制裁俄罗斯经济；二是OPEC为了与美国页岩气市场竞争，面对油价大幅下跌拒绝减产。市场对石油供过于求和大国博弈做出反应，价格短期难言见底，可能继续探底，市场目前认为BRENT价格可能跌至60美元/桶。
        受原油价格拖累，植物油价格下跌，跌幅小于原油。目前植物油较原油的价差缩小，若原油不能企稳，植物油仍有下跌空间。POGO价差从月初的-40，最高到14，最新价差-14，价差偏小，棕榈油价格仍有下行压力。国际豆棕价差最新123，月初为93，扩大30，主要是原油对棕榈油价格的打压幅度较大。
        马来棕榈油基本面情况，最新出口情况，SGS11月前25天，马来出口109.8万吨，环比-3.3%，同比-10%。分项上欧盟和印度购买进度放缓，中国同比和环比均出现较大增加。产量情况，最新MPOA称11月前20天马来增产+2%，SPOMA称前25天马来减产9%，产量波动较大，无法做出有效预估，市场目前交易的马来11月库存是230万吨左右，对应11月产量应该持平至微增。
        国内情况，11月油脂现货跌幅少于期货，豆油跌150-230，价格5650--5800；棕榈油跌幅200-280，价格5200-5300。库存方面，截止11月28日，港口豆油库存123.5万吨左右，较上周-+0.93万吨，较上月-8.7；港口棕榈油库存50.7万吨，较上周+2.1万吨，较上月+4.5。后期预估，12,1月是大豆到港高峰期，每个月接近700万吨以上的大豆，为属于历年同期高位，对应超过120万吨的豆油潜在供应量；消费跟往年比持平至略降，供过于求将导致豆油库存增加。棕榈油方面，从SGS的船运数据来看中国11月进口棕榈油可能接近50万吨，目前小价差有利于进口，预计12月进口量保持在40万吨之上；消费方面，气温下降导致棕榈油消费减少，国内棕榈油库存可能已经见底，后期可能进入攀升期。
        本周（11月22日-11月28日），国内油厂开机率仅微升，与上周水平基本相近。大豆到港后，油厂尽量保持正常开机，但开机率升幅稍小于预期，主要因部分油厂大豆到港推迟，或到港后卸货不顺，使得部分原计划本周恢复开机的油厂，推迟开机。本周全国各地油厂大豆压榨总量1467900吨（出粕1166980吨，出油264222吨），较上周的1462350吨仅略增0.37%。本周大豆压榨开机率为49.24%，较上周的49.05%增加0.19个百分点。预计下周油厂开机率将继续提高，按目前油厂的开机计划核算，下周（2014年第49周）全国各油厂大豆压榨总量将提高至155万吨，较本周的146.79万吨增长5.59%。2014/2015年大豆压榨年度（始于2014年10月1日）迄今，全国大豆压榨量总计为11,407,800吨，较2013/2014年度同期的10,269,960吨增加1137840吨，增幅为11.07%。2014年自然年度（1月1日-11月28日），全国大豆压榨量总计为64,509,641吨，较2013年同期的58,356,845吨增加6152796吨，增幅10.54%。
        感恩节休假缘故，最新的CFTC持仓将推迟到12月公布。根据市场预测，美豆和豆类产品的净多头持仓将继续减少，另外美豆粕基金多头持仓仍在较高位，基本面方面美国运力紧张的故事告一段落，且近几周不断有美豆粕买家洗船转向南美豆粕，加上季节性走势美豆粕下跌为主，后期美豆粕可能仍有下跌空间。豆油方面，在原油未能止跌企稳情况下，豆油多头预计会相应减仓。
        总结起来，11月油脂的下跌主要来自原油价格的拖累和豆油、棕榈油供应增加的预期压力。展望后期，原油价格短期来看仍然会向下探底。油脂自身，棕榈进口量较多，消费疲软，库存上升概率较大；豆油方面，虽然目前来看未来到港量较大，但油厂可能采用延迟到港，控制压榨量等方式来保持压榨利润，因此豆油库存上行的速度可能比棕榈油慢，豆棕价差扩大的概率较大。油脂潜在利多和支撑，马来一季度减产和厄尔尼诺事件；美国恢复生物柴油1美元补贴；美豆油因出油率降低而消费增加，导致转结库存减少。交易策略，在原油悲观情绪带动下，12月初油脂价格继续走弱的可能性偏大，激进者可少量做空，但需小心原油反弹导致的油脂价格修复的风险。