公司近期主要变化:1)近期公司对部分产品提价4%-5%;2)上交所公告:海天味业将于12 月15 日正式列入上证180 指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资评级与估值:考虑提价因素,我们上调盈利预测,预计14-16 年EPS 为1.33 元、1.64 元、1.96 元(原为1.33 元、1.62 元、1.95 元,分别上调0%、1.2%、0.5%),同比增长24.3%、22.6%和20.0%,对应14-16 年PE28/23/19倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司作为调味品行业龙头,竞争优势显著、激励充分到位,将充分享受调味品行业消费升级;作为沪港通受益的优质标的,估值有望向海外消费品估值水平靠拢,我们给予15 年30 倍估值,目标价48.6 元,上调评级至“买入”。
继 2012 年后第一次提价,彰显龙头议价能力。公司上一次提价时间为2012年,近期提价涉及60%左右的产品,以老产品为主,提价幅度为4%-5%。一方面,据我们草根调研,在本次提价之前公司已与客户进行前期沟通,客户对本次提价已有普遍接受力;另一方面,今年以来大豆、白糖等原料成本一直处于下降通道,本次提价将有利于公司明年毛利率持续提升,盈利能力有望再上台阶。
列入上证 180 指数,将充分受益沪港通下的估值提升。据上交所2014 年12月1 日公告,在本次样本调整中,上证180 指数将更换18 只股票,其中海天味业等股票进入指数,本次调整将在12 月15 日正式生效。沪港通背景下,质地优良的调味品龙头标的均在A 股,港股仅有老恒和酿造(02226.HK),主营为料酒,市值较小。海天列入上证180 指数后,将成为中炬高新(600872.SH)之后的第二个调味品沪港通受益标的,估值有望向港股及海外消费品龙头估值靠拢。
新产品和高端产品带来的新增长空间。1)新品推陈出新:今年以来,新品拌饭酱爆发式增长,海天老字号、料酒等产品亦有不俗表现,未来新品如果醋饮料正在规划中,将为公司打开新市场空间。2)高端产品占比持续提升:13 年公司的高端产品实现了40%左右的增长,收入占比在20%左右;我们预计14年前三季度高端品约实现30%左右增长,占比提升至30%左右。在味极鲜、特级系列和海天老字号的带动下,公司高端产品占比的持续提升将带来产品结构的不断改善。