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研究报告:齐鲁证券-2014年11月PMI点评:经济走弱,宽松货币政策有空间-141201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-12-02 14:12:11
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨超,刘启元,罗文波
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 677 KB 分享者: 714****64 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        数据:中国物流与采购联合会公布2014  年11  月份PMI  数据为50.3,环比下跌0.5。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们的观点
        经济回升势头走弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11  月PMI  为50.3,环比下跌0.5,仍然处于扩张区间,PMI  已经从7  月的高点逐渐下滑。所有的分项中只有供应商配货时间上升,其他所有分项都下跌,PMI  指数回落是全局性的,不同类型企业PMI  也都下跌。11  月汇丰PMI  为50,环比下降0.4,产出、新订单、就业等分项都下降,综合发电量以及微观行业价格数据,经济已经开始环比走弱。
        内外需齐回落。11  月新订单50.9,较10  月下跌0.7,新出口订单48.4,环比下跌1.5。7  月以来新订单和出口订单都一直处于下滑态势,但是三季度出口增速却保持高位,贸易顺差也创纪录新高,PMI  的出口订单具有领先性,后期出口形势将有所减弱。内需方面,房地产投资继续下行依然会给四季度经济带来压力,经济环比走弱是大概率事情。
        原材料库存和产成品库存都下降。11  月原材料库存环比下跌0.7  至47.7,产成品库存47.2,环比下降0.7。经济弱势下,企业继续减少原材料库存。新订单减去产成品库存衡量的经济动能继续低位徘徊,后期经济并不乐观。
        原材料价格继续走低。11  月原材料价格指数44.7,环比下跌0.4。历史上原材料价格指数和PPI  环比以及进口相关性比较高,这从侧面也说明PPI  以及进口都不容乐观,PPI  环比将继续下降。由于企业减少原材料采购以及经济动能走弱,美元升值也给工业品价格带来下行压力,原材料价格将继续下跌。
        企业经营预期继续回落。2014  年就业较2013  年已经明显下台阶,而且一直保持在57  左右,就业作为经济滞后变量,同样也表明经济较去年下台阶。11  月企业经营活动指数52.2,环比下降1.9,依然偏弱。
        企业对未来的经营活动已经从8  月开始下降,企业预期的转向可能对经济造成不利影响。特别是在经济走弱,而政府又没有推出大规模政策刺激的情况下,企业将对投资以及采购行为更加谨慎。
        后期降息降准值得期待。近期的各项经济数据以及中观行业数据都指示经济环比继续走弱,房地产投资下行拖累经济幅度显然大过基建投资对经济拉动作用,而后期受制于资金约束基建投资空间依然不大,因而财政政策空间相对有限。而实体经济利率依然保持高位,外汇占款面临趋势性下降压力,降息降准显得非常有必要。
        

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