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研究报告:招商证券-2014年11月份中国PMI数据点评:供需恶化边际有所放缓-141201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-12-02 10:27:11
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,赵文利,张一平
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 379 KB 分享者: den****hui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        中国物流与采购联合会(CFLP)于2014  年12  月01  日公布的2014  年11  月制造业采购经理人指数(PMI)为50.3%,比上月回落0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、11  月中采PMI  指数回落至8  个月低点的50.3%,低于路透调查的均值50.6%,佐证制造业增长态势放缓,中、小企业与大型企业均回落且中小企业回落幅度更大反映经济不确定性水平进一步上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11  月中采PMI  数据较上月回落0.5  个百分点,与历史上经济相对较差的08  年和11  年的回落相吻合,但回落幅度不及上述两年,或因短期经济筑底过程中向下弹性也变小。PMI  定基同比化后指数(图1)较上期回落,整体佐证制造业增长态势放缓。从企业规模看,所有规模类型企业均录得回落,大型企业指数仍位于临界点上方,中、小企业指数均于荣枯线下方继续回落,不同规模企业“贫富差距”继续扩大反映经济不确定性水平进一步上升。
        2、分项数据反映外需偏弱,新订单与生产指数差值持续扩大但边际放缓、价格指数下滑边际亦放缓反映供需恶化的边际出现改善,企业库存仍在去化中,未来经济或因库存调整出现短暂改善。生产和新订单指数双降是拖累总指数的主要原因,企业生产指数回落0.6  个百分点至52.5%,新订单指数回落0.7  个百分点至50.9%,新订单与生产指数差值持续扩大反映供需未扭转但恶化边际有所放缓;反映制造业外贸情况的新出口订单指数回落1.5  个百分点至48.4%反映外需难有趋势回暖,而进口指数下滑0.6  个百分点至47.3%,佐证内需疲弱;从库存情况观察,两项库存指数于荣枯线下方继续下滑,反映企业库存仍在去化中,对未来生产扩张并不乐观,也体现经济下滑加速企业对库存管理水平提高的认识;主要原材料购进价格指数回落0.4  个百分点至44.7%,和汇丰价格指数反映的供需恶化边际放缓一致,10  月PPI  负增速或继续扩大但边际放缓。
        3、11  月从业人员指数回落0.2  个百分点至48.2%,就业形势短期难有趋势回升,稳增长压力或持续至明年上半年。就业指数再度转下滑符合我们对于前期旺季因季节性因素就业回升,而此后周期性因素是主导就业主要因素的判断,经济持续低迷或滞后压制就业,就业形势短期难有趋势回升,稳增长压力或持续至明年上半年。
        4、中采PMI  指数回落再度受生产和新订单拖累,经济不确定性进一步回升;周期性因素再度主导就业变化,就业再次下滑,未来稳增长压力仍在;明年一季度经济或因库存调整出现短暂改善但难形成趋势,但有利于短期预期的稳定。
        

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