保利协鑫能源披露了硅片生产业务剥离的细节，交易作价为6  倍2014  年预期市盈率和1.4  倍2014  年市净率，远远低于我们先前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划分两批完成交易，首批将卖给ST  超日(002506.CH/人民币1.91,  未有评级)，第二批卖给第三方（中民银孚投资的子公司），总代价为80  亿人民币（101  亿港币）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果交易成功完成，那么2015  年公司将节省7.08  亿港币利息费用，入账25.33  亿港币净利润。由于剥离价格低于当前股价估值17  倍，我们认为交易很难获得股东的批准，预计将对明日股价产生压力。考虑到不确定因素，我们对该股维持持有评级。
        支撑评级的要点
        保利协鑫能源计划分两个批次向ST  超日和中民银出售其硅片业务，交易总代价80  亿人民币，对应12.5-6.0  倍2013-2014  年市盈率。虽然我们之前预料到了晶片业务的利润估算将采用多晶硅内部价格而非公允价格，但是此次出让价格依然比100  亿人民币的市场价低了20%。
        剔除剥离收益，我们预计交易所获得的现金将为公司省下7.08  亿港币的利息费用，这将提高我们的净利润预测至25.33  亿港币，比我们先前的预期高6%。此前硅片业务还有225  亿港币的负债，交易完成后，公司将拥有净现金，并专注于发展多晶硅业务。
        评级面临的主要风险
        股东对交易进行投票。
        估值
        我们的目标价以多晶硅和电力业务为基础，剔除了剥离收益和利息节约，因为我们认为市场不会将非经营性收益计入估值中。如果交易成功完成，保利协鑫的2015  年利润将达到25.33  亿港币，对应13倍2015  年预期市盈率。