事件：
　　公告对全资子公司环维电子进行现金增资5亿元：2014年11月26日晚，公司公告董事会于11月25日会议审议通过了《关于对全资子公司环维电子（上海）有限公司增资的议案》，对全资子公司环维电子进行现金增资5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　增资环维电子是为扩产做准备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司原计划13亿投资于“环维电子一期项目（微小化系统模组制造新建项目）”，其中10亿元由刚完成的非公开增发方式筹集。该项目计划拟新建3条生产线，满足多功能微小化系统模组新产品的需求。达产后将实现年生产新型多功能微小化系统模组元件3600万件的生产能力。现在由于非公开增发募集资金已经到位，增资环维是为了继续扩大产能，为达到之前制定的目标生产能力提供资金支持。
　　AppleWatch可能中国春节前发布，销量值得期待。AppleWatch是苹果的第一款智能手表产品，集运动追踪和健康管理等功能为一体，并且融合了时尚元素。以苹果庞大的iPhone用户基础以及“果粉”的数量，可能明年一季度发布的AppleWatch的销量值得期待。AppleWatch的整个主板部分都应用了环旭供应的“微小化系统模组”方案，价值量大约在240元/个（按公司公开资料计算获得），对公司业绩弹性较大。
　　“微小化系统模组”符合电子产品短小轻薄趋势，应用空间将放大。公司的微小化系统模组产品通过芯片“堆叠”的方式，能缩小主板的贴装空间，符合电子产品短小轻薄的趋势，尤其是在未来可穿戴时代应用空间更广。微小化系统模组是一种融合了封装和EMS两种技术的产品，而全球封测龙头日月光是公司的大股东，所以环旭在做微小化系统模组方面具有其他公司无法匹配的技术优势，公司必将保持全球微小化系统模组业务的领头羊地位。
　　无线通讯模组产品在物联网、智能家居等方面的应用空间广大。博通是全球最大的无线通讯芯片公司之一，为让物体实现无线网络连接，推出了“嵌入式器件无线网络连接（WirelessInternetConnectivityforEmbeddedDevices(WICED)）”平台，该平台模块包括基本的博通的无线wifi和MCU等芯片，优势是体积小、使用方便等，可以让下游客户在较短的时间内方便地开发出物体和物体无线网络连接的方案。在目前智能家居、智能硬件市场日趋火热的情况下，公司已经推出了多款应用于物联网的无线通讯模块，可应用于智能插座、智能家电等终端产品之中，未来有望为公司打开新的成长空间。
　　维持“买入”评级。我们预计公司14/15/16年净利润分别为7.48/12.20/18.36亿元，考虑增发摊薄EPS分别为0.69/1.12/1.69元，分别同比增长32.5%/63.1%/50.5%。微小化系统模组符合行业趋势，看好更多的新产品导入，维持“买入”评级，6个月目标价39.20元（15年35倍PE）。
　　风险提示：Applewatch销售低于预期；产品单价下降过快等。