公司是国内唯一一家能够提供舌下含服脱敏药物的企业,主导产品粉尘螨滴剂用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012 年在国内市场的占有率为61.27%,排名第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于体量尚小,公司主业未来几年有望保持高增长,未来产品线及适应症有望继续扩充,我们认为公司具有较大的投资价值。
我国脱敏药物市场快速增长。近三年,我国尘螨脱敏治疗药物市场规模增长迅速,从2008 年的0.85 亿元增长至2012 年的3.34 亿元,年复合增长速度为40.78%,按现有增长模式,到2015 年尘螨脱敏治疗药物的市场容量将扩大到13.70 亿元。
舌下含服为脱敏治疗市场主要增长动力。舌下含服具有安全性相对较高、不需低温保存、无创用药,更适合儿童患者的特点。2000-2010 年全球脱敏药物市场规模年平均增长8%,其中舌下含服治疗年平均增长16%,市场占有率从25%增长到47%,成为推动整体市场增长主动力。
公司的核心竞争力之一:产品优势。公司主导产品粉尘螨滴剂是国内唯一一种舌下含服脱敏药物。目前在上海复旦大学附属中山医院等6 所大医院被暂时列入医保支付,支付比例参照甲类药品执行。公司现有产品适应症有望扩大,多个产品处在研发阶段,产品储备丰富。
公司的核心竞争力之二:技术优势。 公司在变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术、变应原制品“常温”保存技术、粉尘螨纯种分离及三级种子库培养技术和变应原制品标准化技术平台等方面已经构建了技术领先优势和技术标准壁垒。
公司的核心竞争力之三:营销优势。公司已在26 个省、自治区、直辖市和3 个军区药品集中采购中中标,中标价格稳定,覆盖全国约800 家医院,正在积极开拓海外市场。公司初步建立了由营销团队组织策划、组织实施与委托实施相结合的学术推广模式。
盈利预测。预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.65 元、0.92 元、1.27 元,公司是脱敏领域稀缺标的,主业未来几年有望保持高增长,同时积极寻找外延标的扩充产品线,我们认为公司具有较大的投资价值。给予公司2015 年50 倍PE,合理股价为46 元。给予“买入”评级风险提示。主导产品较为集中的风险;脱敏治疗市场培育的风险;市场竞争风险。