投资要点：
        2014  年，已进入“十二五”的后半程，政策力度虽有所放缓，更多属于政策的细化和落实，其中力度最大的莫过于新《环境保护法》的审议通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新《环境保护法》被誉为当今世界上最好的《环境保护法》之一，将于2015  年1  月1  日起正式颁布实施，这进一步加大国内对节能环保产品及服务的需求，推动行业快速发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2014  年行业整体走势呈现出前低后高的走势，明显弱于2013  年的市场表现，和大盘基本持平。年初以来环保行业指数累计上涨了3.7%，期间沪深300  指数累计上涨了10.9%。
        经过近1  年的调整，节能环保板块的估值重心明显下移，但整体估值仍高于大盘整体估值，明年已然是“十二五”收官之年，政策密集期已过，未来估值的提升显然需要持续的业绩增长来提供，行业同涨同跌的局面将会弱化，更多的是依靠企业自身业绩的推动。
        从投资规模来看，近十年来，环保产业内“三废”治理投资仍占主要部分，尤其是工业领域的“三废”治理投资额占到90%左右，其中又以废水、废气为主，废气约占74%，废水约为14%。高额的投资规模，带来广阔的市场空间，加上市政领域的投资规模，目前国内水处理领域的市场空间规模最大。根据中国环境保护产业协会的研究，目前国内水处理市场空间占整个环保产业的40%左右，大气治理占30%左右，固废为10%左右。
        对此，我们采用成熟行业的投资逻辑和研究框架来构建我们的选股策略，即寻找产业空间最大，竞争优势最强的公司来作为我们的研究主线。
        基于此，从目前国内节能环保产业所处的阶段来看，污水处理和大气治理在高额投资的驱动下，行业空间快速扩大且有进一步扩展的趋势；受这两大领域资金投入的挤占，其他领域就目前来看国家投资规模偏小，可长期关注。在此基础上，形成了我们2015  年节能环保行业的投资策略：“大气之后，还需治水”，这也非常贴切国家政策出台的脉络。
        从企业的角度出发，在上述两大领域内，我们认为最具竞争优势的企业，一是依靠技术优势不断提高自身竞争壁垒的企业；另一就是不断依靠资本扩张，实现跨区域跨领域扩张的平台类公司，相比单纯的设备工程商，或者是服务商来说，这两类企业其发展根据成长性。基于此，我们建议重点关注：碧水源、万邦达、雪迪龙、桑德环境。
        风险提示：企业项目进展低于预期的风险；资金瓶颈影响企业承接BOT订单的风险；并购扩张后，企业内部的未能有效协同整合的风险；大盘系统性风险