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平煤股份研究报告:招商证券-平煤股份-601666-较高的分红收益率和低于重置成本的价格凸现价值-090105

股票名称: 平煤股份 股票代码: 601666分享时间:2009-01-05 15:14:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 265 KB 分享者: N****I 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  08-10年煤炭产能小幅增长,实际产量视需求而定:
Ø  目前公司在役煤矿最新核定产能2615万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
Ø  八矿二号井设计产能90万吨,预计2010年投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Ø  持股60%的首山一矿设计产能240万吨,预计09年8  月份投产。增加09-10年产量40万吨和240万吨。
Ø  公司的煤矿不断技改中,其实际生产能力远高于核定能力,目前主要以需定产,09年公司煤炭产量可能会小于实际产能。
q  销售结构基本维持稳定,但炼焦煤销量可能受需求影响而下降。
Ø  08年公司原煤产量约2800万吨,其中只有己组煤可作为炼焦原煤入洗,因此可供入洗的原煤量大约只有1100万吨,剩下的1700万吨作为混煤直接销售。
Ø  另外,从母公司购买原煤100多万吨入洗,公司原煤入洗量合计1200多万吨,洗精煤产量约700万吨(洗选率57-58%),其他选煤(中煤洗选率约25%、煤泥洗选率约6%)产量约375万吨。
Ø  由于09年下游钢铁产量增幅较小,公司的部分1/3焦煤可能转作动力煤销售,因此09年公司的炼焦煤销量可能受需求影响而面临下降。
q  煤价面临不确定性
Ø  炼焦煤价格:公司的洗精煤包括主焦煤和1/3  焦煤。目前公司的主焦煤含税销售价格1100元/吨,1/3焦精煤含税销售价格1000元/吨,洗精煤销售均价大约1000元/吨(含税)。09  年的炼焦煤合同基本上已经签订完毕,不过需要按照季度调整。因此09年炼焦煤的价格走势仍然面临不确定性。

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